lunes, 25 de febrero de 2013

Balanza comercial de bienes de España en 2012


España registra en 2012 la mejor Balanza comercial de su historia





Es de señalar la fuerte caída (-33,6% anual) del déficit de nuestra Balanza comercial en el año 2012 (con un 87,86% de tasa de cobertura, el mejor dato desde que hay registros), hasta los €30.757,4M (equivalente a menos del 3% del PIB), gracias a que:
*
Las exportaciones españolas de mercancías alcanzan un total de €222.643,9M (un 3,8% más que en 2011), equivalente al 21,2% del PIB), y registrando el mejor dato de la serie histórica que comienza en 1971.

*
Las importaciones caen un 2,85% en 2012, hasta los €253.401,2M, con caídas en el conjunto de las rúbricas salvo la excepción de las compras de productos energéticos, que alcanzaron €61.948M debido al fuerte aumento de sus precios, causando un déficit energético histórico de €45.503,7M (+13,9% anual).
 
Además, si los datos acumulados del año son históricos, más lo son los del mes de diciembre. Las exportaciones
aceleraron su crecimiento un 4,6%, lo que hizo posible que el déficit comercial disminuyera un ¡71,6%! anual, al tiempo que la tasa de cobertura llegara al máximo histórico del ¡93,2%!, 14,3 puntos PIB porcentuales por encima de la registrada en diciembre de 2011 (78,9%).

 
Si se mantiene esta tendencia, no es una locura pensar que en el año 2013 se consiga que la balanza comercial española podría entrar en cifras positivas por primera vez en su historia.

El propio FMI prevé que España sea el tercer país del mundo en crecimiento de sus exportaciones.

Recordemos que en el 2008 el déficit comercial fue el equivalente al 10% del PIB español … es decir, en términos macroeconómicos, en los últimos cinco años,
el comercio de bienes habrá aportado al PIB más de lo que el amplio sector de la construcción e infraestructuras (y sus industrias y servicios anexos) han hecho disminuir el PIB con la explosión de la burbuja inmobiliaria, y los recortes públicos en inversiones de infraestructuras.
 
Por primera vez desde el inicio del registro estadístico, España ha conseguido que todos los meses se haya registrado superávit no energético. Lógicamente, alcanzar una tasa de cobertura récord ante el histórico déficit energético sólo ha podido lograrse gracias a alcanzar un superávit comercial no energético como nunca antes lo habíamos conseguido: €14.746M (en vez del déficit de €6,3 millardos del 2011).
Este giro del comercio no energético supone que la demanda externa ha sumado adicionalmente más de 2 puntos del PIB. Si los empresarios españoles no se hubieran lanzado a exportar, la caída del PIB el pasado 2012 habría estado en el 3,5%.
 
Las exportaciones aportan puestos de trabajo, siendo evidente que ésta será la locomotora que tirará del resto de la economía española, como de hecho ha ocurrido cada vez que ha habido una expansión exportadora en España. A este respecto hay un ejemplo que ilustra la evolución ocurrida: pese a la caída del 20% del mercado nacional, el sector cerámico cerró 2012 con un aumento del 2% en ventas, hasta alcanzar los €2.650M, tras incrementar un 10,2% sus exportaciones (que ya suman €2.080M, es decir, el 78,5% del total), (es de notar que el 2º, 3º, 6º, 7º, 8º, 10º... países de destino son fuera de la UE).
Esta expansión comercial española sólo ha sido posible gracias a la mayor competitividad de las exportaciones españolas, gracias sobre todo al descenso de los costes laborales unitarios, el aumento de las empresas que exportan, y la capacidad de diversificar hacia nuevos mercados.
 
1.-Respecto a la mayor competitividad de las exportaciones españolas, los datos del Banco de España "implican que en el 2012 se ha producido una ganancia de competitividad del 2,6% en 2012.
Como confirmó este enero el WSJ, las reformas laborales, junto con el elevado desempleo, han ayudado a romper el vínculo entre salarios e inflación, lo que ha permitido a España recuperar el 80% de su competitividad respecto a la zona euro perdida desde 1998.
De hecho, se espera que España en el trienio 2011-2013 habrá recuperado la competitividad perdida en los anteriores quince años, gracias al esfuerzo de los sectores privados, y a haber reducido en un 10% la costosa y pesada carga administrativa pública).
No es de extrañar que el banco de inversión Morgan Stanley haya afirmado en febrero que la reducción de los costes laborales debidos en parte a la recesión, y en parte a las reformas del Gobierno y la mejora de las exportaciones, pueden convertir a España en "la próxima Alemania" en el seno de la Unión Europea. 

2.-Una de las cosas positivas que va a tener esta crisis brutal, es que va a ser la primera vez en la historia que España va a salir de una sobrevaluación de los factores sin devaluar moneda, es más, el esfuerzo descomunal casi inhumano que está haciendo España y los españoles se realiza con una moneda fuerte como el euro, que, a pesar de lo que está cayendo, se ha revalorizado con respecto al resto de las valutas mundiales.
De hecho,
España es el único país de la UE (junto con Holanda) que no ha perdido cuota exportadora desde el inicio de la crisis, manteniendo su cuota de mercado mundial.
Y en lo que respecta a la Eurozona, España ha aumentado su cuota de exportaciones de bienes desde el 3,6% en 1999 al 4% en 2012, dos décimas más que Alemania, mientras que Francia e Italia han perdido 1,3 y 0,6 puntos porcentuales de cuota respectivamente.
Estamos siendo testigos de la mayor transformación económica y financiera vivida en España desde la guerra civil. Desgraciadamente, con demasiado sufrimiento. Podría haberse ahorrado muchas "víctimas" si todo lo que se está haciendo ahora en dos años (2012/2013) se hubiese hecho antes de gangrenarse la herida, y en un periodo temporal más amplio (por ejemplo, 2008/2011).  
 
3.-Además de la revaluación del euro, las exportaciones españolas han tenido otro condicionante negativo: la recesión económica que ha sufrido Europa en el segundo semestre del año (en el último trimestre del año el PIB de la UE cayó el 0,6%interanual, y el de la UME lo hizo el 0,9%). A pesar de la consecuente caída de las exportaciones (
la exportación a la UE ha pasado de significar el 80,1% de las exportaciones totales en 2007, a ser sólo el 62,8% en 2012), el superávit comercial de España con la UE en 2012 ha más que triplicado el de 2011 (hasta los €12.571M). Y, concretamente, el habido con la Eurozona alcanzó €7.723,2M (a pesar de que las exportaciones bajaron a representar sólo el 49% de las exportaciones totales) fue 4,5 veces el saldo del año anterior. Un dato muy significativo de nuestras ganancias en competitividad es que en 2012 hemos reducido un 57,2% nuestro saldo deficitario con la economía más competitiva de la UE, Alemania, al tiempo que hemos mantenido crecientes saldos favorables con Francia, con Reino Unido, con Portugal, con Italia, o con Austria.
 
4.-Consecuentemente, el mérito de nuestro resultado exportador ha sido aún mayor que el que muestran las simples cifras, pues es el fruto de una obligada diversificación geográfica de los destinos a áreas no tradicionalmente atendidas por nuestras empresas y que tienen mayor potencial de crecimiento (en sólo cinco años, las exportaciones fuera de la UE han casi doblado su peso en las exportaciones totales, desde el 19,9% del total, hasta el 37,2%). Así, en 2012 han crecido un 37,6% las exportaciones a Oceanía, un 30,6% las destinadas a África, un 14,9% a América Latina, un 13,5% a América del Norte y un 11,9% a Asia. Y ello, a pesar de que la demanda mundial se ha parado, como lo demuestra que las importaciones mundiales hayan estado estancadas en el segundo semestre del año.
 
5.- También es un factor relevante el aumento de las empresas que exportan, 130.247, un 12% superior en 2012 con respecto a 2011, siendo el 70% de ellas -que aportan el 7% del total- autónomos y pymes acompañando a las grandes corporaciones españolas). Y es también significativo el aumento del 3% de las empresas que exportan regularmente, hasta 30.126, frente a caídas en los tres años anteriores (-3,9% en 2011, -1,4% en 2010 y -0,8% en 2009). (Los datos de empresas exportadoras son de enero a noviembre).
 
6.-Hay un factor suplementario que ha ayudado a España a dar este salto histórico en sus exportaciones: el ser España el segundo país del mundo en términos relativos (tras Estados Unidos) con mayor inversión en el extranjero (51% del PIB) por parte de las corporaciones empresariales nacionales.  
Las inversiones directas españolas en el extranjero existen desde hace pocos años. En muchos casos ni siquiera están todavía en el punto de ser cash cows pues reinvierten la mayor parte de sus beneficios. De hecho, podemos afirmar que su importancia relativa es sólo significativa desde hace poco más de un lustro, desde que las corporaciones españolas se consolidaron en los países foráneos, y han necesitado explotar mejor sus inversiones en el extranjero para compensar sus decrecientes actividades nacionales.
Pero su importancia es creciente, como muestra su importancia reciente en los estados financieros de las entidades:
.)Ingresos: ya hoy en día significan casi el 60% de la facturación total de las macro corporaciones del Ibex35-;
.)Activos: ya hoy en día significan [incluso a valor histórico] más del 40% de las macro corporaciones del Ibex35;
.)Cuentas de resultados: nuestras grandes corporaciones en su conjunto han evitado las pérdidas gracias a sus filiales foráneas.
A diferencia de otros países (USA, donde muchas veces los productos van desde el país de producción directamente al país de los consumidores, sin generar exportaciones en el propio país), nuestras corporaciones empresariales nacionales sí generan claramente exportaciones, tanto de bienes, como de servicios,, como bien demuestran las estadísticas de nuestro comercio exterior.

 
Y no solamente de manera directa, sino que, también, a través de una tupida red miles de empresas medias y pymes (en muchos casos habituales proveedores nacionales) que las acompañan en su actividad exterior (como hemos expuesto en el punto 5, el número de exportadores crece anualmente, habiéndose casi duplicado en el último quinquenio).
 
7.-Y en esa actividad de expansión en nuevos mercados, y de cohesión con sus proveedores nacionales participan crecientemente miles de técnicos, ejecutivos y directivos expatriados (según los últimos cálculos, superaron los 35.000 a finales del 2012) destacados por la corporaciones empresariales españolas en todo el mundo.

 

 Fuente: http://www.mineco.gob.es/portal/site/mineco/menuitem.ac30f9268750bd56a0b0240e026041a0/?vgnextoid=ee0bde42962fc310VgnVCM1000001d04140aRCRD&vgnextchannel=864e154527515310VgnVCM1000001d04140aRCRD



PD-
Es un tema que me interesa mucho (que creo analizo con enfoque cualitativo que no han utilizado los medios, más acostumbrados al simple "copia-pega", y al enfoque interesado político de los datos macro).
No sólo porque considero que será la máquina que tirará del tren económico español.
Sino porque, ÁDEMÁS, tengo una hija en el sector, un hijo que se acaba de ir como expatriado para llevar el mercado latinoamericano, y un sobrino carnal que está triunfando como expatriado en USA (lleva dos años, y ya tiene 11 ingenieros, técnicos, y ejecutivos españoles expatriados con él).

 
Nota- Si se cita al autor, por la presente autorizo, a copiar, transcribir, y/o distribuir este informe

domingo, 3 de febrero de 2013

Timing y valores interesantes con estrategia de compra


Es más que probable irnos hacia los 8000-7970 puntos del IBEX35 entre el 4 y 5 de febrero, y eso estaba contemplado. De ahi debe haber un rebote. pero es muy importante que no perdamos los 7900. Por lo pronto nos dirigiriamos hacia los 7800. Si rompemos, pues directamente hacia los 7600. Ese podría ser el final, o no, puesto que si seguimos cayendo nos iríamos finalmente a los 7135 antes de subir. Pero no seamos catastrofistas, que la caida de 500-600 puntos la venía comentando desde hace un par de semanas. La apertura de cortos ha sido muy apetitosa y se estaba esperando para hacer de las caidas, un IBEX suculento.
Como comentario personal, el timing me dice que el 11 de febrero o el 22 de febrero es el rebote en 7800 y esa es la compra buena que considero. Al haber un doble techo no sé cuál de las dos fechas aplicar.
Por lo pronto, la recomendación es comprar en tres/cuatro partes (recordemos que hay un par de gaps por tapar por arriba en 8360 y 8550):
1. La primera compra la haremos ahora, si queremos, un poco en 8200 (el 15% % del capital que vayamos a invertir).
2. En 7800 (40%)
3. En 7600 (20%)
4. En 7150 (25%)

Fechas relevantes:
04-05 de febrero (quizás incluso no baje como había dicho y puede que quiera tapar el gap de arriba para después caer).
11 de febrero, podrían darse los 7800, porque además hay una resistencia.
13 de febrero.
19 de febrero.
22 de febrero, si no lo hizo el 11 de febrero y esa fecha fue un rebote, alcanzaría aquí esos 7800.

El 18 de Marzo sigue siendo una buena fecha para los 9000.


VALORES A COMPRAR:

SANTANDER
1- 5.77 (aquí hay muchas posibilidades de rebote)
2- 5.50
3- Perder los 5.4 significa irse a los 5.12 y es muy posible que los 4.80 €. De momento no contemplo perder los 5.45 €

POPULAR
1- 0.63
2- 0.59
3- 0.54

GAMESA
1- 1.67
2- 1.63
3- 1.54
4- 1.40

SOLARIA
1- 0.62

ENCE
1- 2.12
2- 1.90

TECNICAS REUNIDAS
1- La oportunidad de los 35.5 ya ha ocurrido.
2- 36.3
3- 34.7
4- Romper el canal en los 33.5 significaría buscar los 30.2, aunque es difícil que lo rompa.
Pero de verdad os digo, que este valor está llamado a los 43.4 - 44.6 € y el timing me daba que lo alcanza el 22 de febrero o el 12 de abril. La rotura de la una resistencia alcista en 38.30 € (llegó a 39.1) fue buena señal, aunque luego volvió a caer. Tiempo al tiempo.

GAS NATURAL
1- 13.6
2- 13.07
3- 12.55

NHHoteles
1- 2.72
2- 2.46
3- 2.05

ABENGOA
1- 2.07
2- 1.92
3- Más abajo de 1.70 € sería muy peligroso. No creo que se dé al menos de momento.

DIA
1- 5.06
2- 4.85
3- 4.68

BME
1- 19.9
2- 19.2
3- 18.6
4- 17.2

MAPFRE
1- 2.18
2- 2.05 / 2.02
3- 1.91

IBERDROLA
1- 3.75
2- 3.69
3- 3.60
4- 3.40

TELECINCO
1- 5.01
2- 4.89
3- 4.55

FCC
1- 8.95
2- 8.65
3- 8.30
4- 7.70

OHL
1- 21.77 (ya lo hizo)
2- 21.06 / 20.98
3- 20.15
3- 19.60
4- 18.80 / 18.55

ACCIONA
1- 51.08 (ya lo hizo)
2- 48.05
3- 46.25 / 45.10
4- 38.30

ACERINOX
1- Llegó al objetivo en 8.15
2- 7.93


Visión macroeconómica de España al 31 de enero


Visión macroeconómica de España al 31 de enero

 

 

1.- Las obligatorias provisiones impuestas en febrero y mayo en la Reforma del sistema financiero español (calificadas por los expertos mundiales como modelos a seguir) han puesto una base sólida para el sistema.
Tras dotar €125.581M en provisiones y saneamientos entre septiembre de 2007 y el mismo mes de 2012, es evidente que el sistema resultante tendrá una solvencia real muy superior a la de los sistemas de países “modelo” (que prefieren retrasar la implantación de un regulador común europeo para no tener que hacer públicas sus propias carencias). En enero la OCDE publicó un Informe (
http://www.oecd.org/eco/economicoutlookanalysisandforecasts/strengtheningeuroareabanks.htm) en el que, con datos a septiembre 2012, mostraba que, de media, los sistemas financieros de los países de la Eurozona tenían unas necesidades de recursos propios equivalentes al 4,5% del PIB. Mientras que los sistemas de Francia (más del 7%), Bélgica (cerca del 6%) y Alemania (más del 5%) superaban esa media, el sistema financiero español  mejoraba la media de la Eurozona, y sólo necesitaba el equivalente al 2% de su PIB (menos de lo que posteriormente recibió con el “rescate bancario”).
Hasta el propio Satanás convertido en banco, con el mayor “güjero” del mundo mundial, Bankia, al finalizar septiembre, a pesar de
*haber perdido €14.257M de depósitos de clientes (el 12,6% del total),
*haber reducido en €17.438M su deuda mayorista viva (más del 50%),
*haber salvajemente provisionado €11.485M ...
tiene un ratio de core capital del 4,7% ... cuando un reciente estudio de Moody´s nos aclara “For the rated German banks, Tier 1 capital as a percentage of total assets was ONLY 3.7%”.

Todo ello ha posibilitado el apoyo europeo (un total de sólo €38.870M de los €100 millardos aprobados por la CE) para el rescate bancario (que, incluyendo las ayudas del FROB, en total ha significado €52.739M, equivalente a sólo el 5% del PIB).
Considero muy positivo que, liderados por Banco de Santander (el primer banco de España y de la Eurozona), la banca solvente residente en España, y las aseguradoras nacionales participen en el instrumento de rescate o “banco malo” a través de la Sociedad de Gestión de Activos procedentes de la Reestructuración Bancaria (cuya única actividad será dar salida a los activos "tóxicos" de la banca rescatada), tomando la mayoría del capital de la misma, como recomendaba la propia CE. La puesta en marcha de la actividad de SAREB ya es un hecho. Y en el 2012, para empezar, ha recibido activos por importe de €36.695M de Bankia, Catalunya Banc, Novagalicia y Banco de Valencia.

Con dicha solvencia ya conseguida, es evidente que el sector financiero está YA en la senda de su recuperación. Y la mejor prueba es que en el 3er trimestre del 2012 tuvo una capacidad intrínseca de financiación de €13.177M. Cifra que se eleva hasta los €31.294M en el acumulado del ejercicio.

Quisiera resaltar el problema de financiación que ha tenido el sistema financiero español por el cierre de los mercados mayoristas, tanto el interbancario, como el de colocación de deuda propia (o titulizada de sus clientes). A pesar del fuerte des-apalancamiento de los últimos años, el sistema adeudaba al exterior €591.736M en agosto, siendo extraordinariamente dependientes de la financiación del BCE (ese mes había financiado €388.736M netos al sistema financiero español), que es quien ha permitido hacer frente a ese tsunami de salida de los acreedores extranjeros, evitando así un crash financiero sistémico en el conjunto de los sistemas financieros europeos. Sin duda alguna, la
mayor parte de la fuga de capitales (ver punto 15) se ha producido en deuda bancaria, lo cual dificultaba la financiación de nuestros bancos (este factor, junto con el “crowding out”, son las principales causas de la intensa restricción de crédito que padecen nuestras empresas y familias).
Posteriormente la situación se ha tranquilizado, los mercados mayoristas se abrieron de nuevo para nuestras entidades, tal y como confirma el BCE en su informe de diciembre “La mejora de la situación de financiación de las entidades de crédito también se refleja en los flujos positivos que registraron los depósitos internos y de no residentes en Francia, Italia y España". En paralelo a esa mejora,  la deuda neta del sistema financiero español con el BCE ha descendido a €313.109M netos en diciembre (es decir, disminuyó €75.627M en cuatro meses).
Y los hechos confirman que esa tendencia positiva incluso ha aumentado con el nuevo año: mientras en el año 2012, los bancos españoles emitieron deuda por €22.750M, un 42% menos que en 2011, en las cuatro primeras semanas del 2013 captaron €16,2 millardos en los mercados internacionales. Es evidente que las entidades financieras españolas comienzan a tener más capacidad de apelar a los mercados y no sólo a las inyecciones extra del BCE: después de un año de enormes provisiones y un redimensionamiento del sector bancario, hay cierto respaldo de los mercados internacionales.


Sin duda alguna, el que haya un supervisor único europeo para todas las entidades financieras con activos superiores a los €30 millardos (más del 90% del sistema español, y más del 80% de sus entidades) será muy positivo para el sistema financiero español.
Con ello se disiparán las dudas que todavía existan sobre su solvencia (de hecho superior a la media de los sistemas financieros europeos), irán mejorando los ratings de las entidades, y ello irá haciendo posible la reapertura de los mercados mayoristas, tanto el interbancario, como el de colocación de deuda propia (o titulizada de sus clientes). Como el propio BCE ha reconocido, “se constata que desde el pasado verano de €40.000M a €50.000M han vuelto a España gracias en particular a la perspectiva de la unión bancaria”
en contraposición a la “fugas de capitales gigantescas de €272 millardos (el 26% del PIB español) entre septiembre del 2011 y agosto del 2012”.
 

Pero no nos engañemos. La realidad es la que es, mientras la liquidez inunda los mercados europeos (hasta el extremo de que el exceso de tesorería se habrá situado, según las estimaciones del Servicio de Estudios de Bankia, en €485 millardos en el conjunto de la Eurozona, el mercado interbancario -donde las entidades se prestan dinero entre sí- sigue seco (la operativa continúa en niveles mínimos históricos).  Un amigo experto en dichos mercados lo atribuye a que los mercados financieros se han segmentado a consecuencia de la crisis. “Son hoy más nacionales que nunca”, asegura, y eso explica que no se presten dinero (salvo a las entidades globales). Aunque las tensiones de otros tiempos han desaparecido, lo cierto es que todavía hay mucho miedo entre los profesionales del sector.     
 
2.- El flujo de inversiones directas netas de capital español al extranjero ha disminuido el 75,2% interanual en los once primeros meses del año, desde los €21.809,6M netos del pasado año, hasta los €5.400,4M netos de este año.   
Ello es una prueba más de lo que hemos dicho en repetidas ocasiones: las corporaciones empresariales han preferido consolidar sus actividades en España, invirtiendo fuera sólo en actividades estratégicas, y desinvirtiendo en el resto para reforzar su des-apalancamiento.
A tal efecto, es interesante destacar que el consenso de analistas recogido por Facset prevé que el conjunto de las empresas cotizadas en Bolsa terminarán 2012 con €301.054M de deuda, un 5,4% menos que el año anterior, y las previsiones apuntan a que su nivel de apalancamiento seguirá mejorando el próximo ejercicio, y acabarán 2013 con €285.423M de deuda.
El riesgo bancario de las empresas españolas en noviembre se ha reducido el 7,96% anual, hasta los €1.155 millardos, el volumen más bajo desde inicios del 2007 (pero hay que tener en cuenta el traspaso de parte de los activos inmobiliarios y préstamos de las empresas a la Sareb por €54 millardos … en términos homogéneos la reducción es el 5,2% anual) .
El descenso ha sido menor (-1,6%) en los préstamos del exterior, que alcanzan los €346,4 millardos, es decir, el 28,9% del total (27,7% un año antes). Anotemos  que también las corporaciones empresariales no financieras españolas han recuperado al inicio del 21013 las fuentes mayoristas de financiación directa (como veremos en el punto 34), incluso en condiciones más favorables que la propia deuda pública … como corresponde a la importancia de sus inversiones directas en el exterior (que al finalizar 2011 alcanzaban los €540 millardos, equivalente al 50,6% del PIB).

Gracias a este des-apalancamiento (que disminuye el coste del factor capital), y al descenso del coste del factor trabajo, la renta disponible del conjunto de las empresas españolas está aumentando progresivamente (su facturación total no está decayendo gracias al fuerte crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios, que compensa la paralización del mercado interno) aumentó un 11,8% interanual en el tercer trimestre de 2012.
Ello, junto con el saldo neto de transferencias de capital recibidas (€2.148M), fue más que suficiente para financiar el volumen de inversión del sector (€29.315M), y permitir un sobrante con el que las sociedades no financieras lograron una capacidad intrínseca de financiación (que utilizan para des-apalancarse) de €8.465M en el 3er trimestre del 2012 (un crecimiento del 90% interanual más). En el acumulado de 2012, la capacidad de financiación de las sociedades no financieras alcanza los €22.725M.
Paso a paso el sector productivo está poniendo las bases financieras sólidas necesarias para poder entrar en la primera fase del círculo económico virtuoso.
El descenso de las necesidades financieras públicas (que liberará recursos para los sectores privados), y la creciente vuelta a los mercados financieros mayoristas internacionales, son los factores que permitirán el aumento de las inversiones (y creación de empleo), y harán posible la consolidación del círculo virtuoso ya iniciado.
 

3.- Respecto al tema de las inversiones en el extranjero de las corporaciones españolas hay un tema importante.
Nótese que al ser España el segundo país del mundo en términos relativos (tras Estados Unidos) con mayor inversión en el extranjero por parte de las corporaciones empresariales nacionales, ya hay en marcha investigaciones por parte de dos Escuelas de Negocios que están estudiando la importancia que para España pueda tener la llamada “Materia Oscura” que mantiene en equilibrio el dólar estadounidense pese a los constantes saldos negativos que tienen sus balanzas comercial de bienes y servicios, y la de capitales.
Ese concepto indica que EE.UU. obtiene unos retornos sistemáticamente superiores a sus inversiones en el exterior que los obtenidos por los inversores extranjeros en sus inversiones en EE.UU (a pesar de ser éstas muy superiores, y tener una PNNI negativa). Así, la “Materia Oscura” sería una gran masa de activo intangible que EE.UU. exporta año tras año y que no queda contabilizada en la balanza de pagos, pero que genera cuantiosas rentas que permiten a los americanos importar y consumir.
La causa más aceptada es (independientemente del factor US$ moneda reserva global) que ello se produce al tener contabilizadas en valor histórico las inversiones directas en el extranjero, pese a tener una rentabilidad muy superior a las inversiones extranjeras en su país).
Los casos concretos de diversas corporaciones españolas demuestran que:
*independientemente de tener en sus inversiones en el exterior una rentabilidad directa superior a la que tienen las inversiones extranjeras en activos españoles de renta fija (de hecho, la balanza de rentas bajó el 15,6% en los diez primeros meses de este año, y el superávit de la balanza de "otros servicios" ha crecido el 131% este año. Los servicios exportados que registraron mayores aumentos interanuales entre julio y septiembre fueron los de royalties y derechos de licencia (60,2%), seguros (39,3%) y personales culturales y recreativos (30,5%).

*También se produce
una rentabilidad suplementaria al desinvertir parcialmente con fuertes plusvalías diversas inversiones previas en el extranjero, y ello sin reducir el valor contable de la inversión, pues la parte no vendida tiene un nuevo valor contable, incluso superior, al valor histórico anterior del conjunto previo.
*Las inversiones directas españolas en el extranjero existen desde hace pocos años. En muchos casos ni siquiera están todavía en el punto de ser cash cows pues reinvierten la mayor parte de sus beneficios. De hecho, podemos afirmar que su importancia relativa es sólo significativa desde hace poco más de un lustro, desde que las corporaciones españolas se consolidaron en los países foráneos, y han necesitado explotar mejor sus inversiones en el extranjero para compensar sus decrecientes actividades nacionales.
Pero su importancia es creciente, como muestra su importancia reciente en los estados financieros de las entidades:
.)Ingresos: ya hoy en día significan casi el 60% de la facturación total de las macro corporaciones del Ibex35-;
.)Activos: ya hoy en día significan [incluso a valor histórico] más del 40% de las macro corporaciones del Ibex35;
.)Cuentas de resultados: nuestras grandes corporaciones en su conjunto han evitado las pérdidas gracias a sus filiales foráneas.
conjunto previo.
*Adicionalmente, a diferencia de USA, donde muchas veces los productos van desde el país de producción directamente al país de los consumidores, sin generar exportaciones en el propio país, nuestras macro corporaciones nacionales sí generan claramente exportaciones, como bien demuestran las estadísticas de nuestro comercio exterior.
Y no solamente de manera directa, sino que, también, a través de miles de autónomos y pymes (en muchos casos habituales suministradores nacionales) que las acompañan en su actividad exterior (el número de exportadores ha más que duplicado en el último quinquenio).

4.-
Las familias españolas mantenían en septiembre deudas totales por importe de €909.781M (en diciembre las bancarias suman €835.342M -3,6% interanual), el volumen más bajo desde junio del 2007. Es evidente el des-apalancamiento familiar.
Pero, además, su comparación europea muestra ser muy favorable: por un lado, el endeudamiento bruto sólo significa el 55,4% (llegó a superar el 67% antes de la crisis) del patrimonio financiero de las familias (que ascendía a €1.643 millardos al finalizar septiembre), y, por otro, al ser el 73,7% (€642.043M) a largo plazo (sólo 54% en la UE), la carga de servicio de deuda (amortización más intereses) que tienen las familias españolas es MUY inferior a la media europea.
Gracias a ese margen de
*endeudamiento inferior al patrimonio financiero (patrimonio que, gracias a la subida de la Bolsa, y de los activos de renta fija, ha crecido €38,763M en el tercer trimestre),
*y a ser menor la carga de servicio de deuda (que está disminuyendo muy fuertemente este año 2012),
en el tercer trimestre del 2012, a pesar de disminuir el 1,6% interanual la renta disponible, las familias están pudiendo aumentar marginalmente su consumo (0,6% interanual), y paralelamente tener una tasa de ahorro positiva (7,6% de la renta disponible, el segundo incremento trimestral consecutivo) frente a la tasa de ahorro negativa del primer trimestre.
 

5.-
En lo señalado en el punto anterior tiene una importancia vital para millones de familias españolas la evolución del tipo medio mensual de la tasa euribor aplicable al coste hipotecario.
A este efecto, es muy positivo para las familias hipotecadas que el euribor medio mensual bajara el mes de diciembre al 0,549% (mínimo histórico), es decir, descendió el 73,15%interanual (recordemos que llegó a alcanzar el 5,384% en septiembre del 2008).
Ello ha sido un factor clave para compensar la caída de la renta disponible de las familias.
Notemos también que dicha caída de la renta disponible familiar se ha suavizado desde el 8% anual entre 2009 y 2011, a una tasa interanual del 1,6% en el tercer trimestre del 2012 gracias al aumento de las rentas del patrimonio financiero.
  

6.- España registra un mes más (y van muchos) la mejor Balanza comercial de la historia registrada (desde 1972)
Es de señalar la fuerte caída (-29,5% anual) del déficit comercial de bienes en los primeros once meses del año (con un 87,4% de tasa de cobertura, máximo histórico, mejorado en el mes de noviembre hasta el 93,4%), hasta los €29.463,3M (equivalente al 2,8% PIB anual), gracias a:
*la subida del 3,7% de las exportaciones, hasta los €204.855M (casi el 20% del PIB anual de España)
*y la caída del 2,1% de las importaciones, a pesar de que la fuerte subida del crudo y el gas ha forzado que el déficit energético creciera el 13,2% interanual.
Si se mantiene esta tendencia, no es una locura pensar que a mediados del próximo año la balanza comercial española podría entrar en cifras positivas por primera vez en su historia. 
 
    

Recordemos que en el 2007 el déficit comercial fue el equivalente al 10% del PIB (el mayor de la OCDE), lo que significa que en cinco años el comercio exterior ha aportado al PIB español (+8%PIB) el equivalente a lo que el macro sector de la construcción e infraestructuras, y sus industrias y servicios anexos, hicieron disminuir el PIB con la explosión de la burbuja inmobiliaria y los fuertes recortes en la inversión en infraestructuras (-8%PIB).

Conviene dar la importancia debida a un hecho histórico:
España ha perdido solo 2 décimas de su cuota mundial en la exportación de bienes, del 2% al 1,8%, aumentando su cuota de exportaciones de bienes en la Eurozona desde el 3,6% en 1999 al 3,9% en 2011, dos décimas más que Alemania, mientras que Francia e Italia han perdido 1,3 y 0,6 puntos porcentuales de cuota respectivamente. Asimismo, va a ser la primera vez en la historia de España que se va a salir de la crisis económica con una devaluación de los factores sin devaluar moneda, es más, el esfuerzo descomunal casi inhumano que está haciendo España y los españoles se realiza con una moneda fuerte como el euro que a pesar de lo que está cayendo se ha revalorizado hasta superar el US$1,36 (su máximo desde 2011) volviendo a . Estamos siendo testigos, probablemente, de la mayor transformación económica y financiera vivida en España desde la guerra civil. Desgraciadamente, con demasiado sufrimiento. Podría haberse ahorrado muchas "víctimas" si todo lo que se está haciendo ahora en dos años (2012/2013) se hubiese hecho antes de gangrenarse la herida, y en un periodo temporal más amplio (por ejemplo, 2008/2011).

Cabe destacar que el comercio no energético ha dejado de ser deficitario (€6,04 millardos el pasado año), para pasar a convertirse en un superávit superior a los €12,95 millardos (máximo histórico), gracias a la subida de los exportadores (118.957 empresas –aunque sólo menos de 37.000 empresas exportan de forma continuada-, con un crecimiento del 11,5%, siendo el 90% de ellas -que aportan el 7% del total- autónomos y pymes acompañando a las grandes corporaciones españolas), y de los expatriados de nuestras corporaciones empresariales (que ya suponen más de 36.000 españoles).
    
Y ello, a pesar de que la demanda mundial se ha parado, como lo demuestra que las importaciones mundiales hayan estado estancadas en el segundo semestre del año, habiéndose notado una recuperación sólo en el último mes del año.  
Este giro del comercio no energético (€19 millardos) supone que la demanda externa ha aportado adicionalmente este año casi el 2% al PIB del periodo, compensando así parcialmente las caídas de la demanda interna debida a la reestructuración del sector de la construcción e industrias auxiliares (este año ha sido el peor desde que se inició la crisis, con una caída anual del 31%, restando más del 1,5% al PIB), y de la reducción del gasto e inversiones públicas (se calcula que será más del 4% del PIB este año).  
 
    
Ese superávit se ha conseguido a pesar de que las exportaciones del sector del automóvil (que era el segundo sector exportador, y suponían el 15,4% del total exportado) descendieron un 19,81% interanual (bajando su peso hasta el 13,8% de las exportaciones,
superado en la cuota exportadora por los bienes de equipo, los alimentos y los productos químicos), por el mal comportamiento del mercado europeo de automóviles, al que se dirigen tres de cada cuatro coches vendidos al exterior desde las fábricas españolas, y pese
a mitigar parcialmente esta caída con la apertura a los llamados mercados emergentes .

Geográficamente es interesante resaltar que el superávit con la Eurozona ha alcanzado los €7.170,4M (casi triplicando los €2.407,6M de superávit del mismo periodo del pasado año), pese al descenso del 3% anual de las exportaciones debido a la recaída económica de la zona (los datos del Índice Compuesto de Actividad (PMI) elaborado por Markit se situaron en su nivel más bajo en tres años, sugiriendo "la contracción más intensa de la actividad en la zona euro desde el segundo trimestre de 2009”, que se ha materializado en una caída interanual del -0,6% en el PIB en los nueve primeros meses del año). España registró saldos favorables significativos con Francia, Italia, Portugal y Reino Unido, entre otros países, y el saldo deficitario con Alemania se redujo el 57,6%.
Con el conjunto de la Unión Europea el saldo comercial alcanzó un superávit de €11.298M,casi el triple del registrado entre enero y noviembre de 2011, pese al descenso del 1,7% anual de las exportaciones. 
Las ventas a destinos extracomunitarios (que ya suponen el 37,1% del total en los once primeros meses de 2012) han registrado un aumento del 14,4% anual, reduciendo 12,3% anual el déficit con estos países. Concretamente aumentaron las exportaciones a África (30,8%), América Latina (16,9%), Asia (14,1%) y América del Norte (14,0%).
España cuenta con la ventaja de ser una de las economías con un sector exportador de los más diversificados del mundo tanto en lo que se refiere a la variedad de los productos (incluyendo ser líderes mundiales en construcción y gestión de infraestructuras) como al número de países a los que exporta.


7.- Todo ello confirma con los hechos que España está recuperando competitividad internacional , como confirmó este enero el WSJ, las reformas laborales, junto con el elevado desempleo, han ayudado a romper el vínculo entre salarios e inflación, lo que ha permitido a España recuperar el 80% de su competitividad respecto a la eurozona, perdida desde 1998 (de hecho, se espera que España en el trienio 2011-2013 habrá recuperado la competitividad perdida en los anteriores quince años, gracias al esfuerzo de los sectores privados, y a haber reducido en más del 10% la costosa y pesada carga administrativa pública). España se encuentra actualmente en el puesto 33 en el ranking de competitividad mundial.
Como confirman los expertos del BBVA, el sector exterior español presenta una diversificación productiva elevada, comercia con bienes de manufactura compleja, tiene una capacidad de arrastre notable sobre el resto de la economía, y exporta a una base de países muy amplia.
Es un hecho real que al actual nivel de exportaciones, mientras la inmensa mayoría de los países industrializados sufrieron la irrupción de gigantes emergentes, como China, España está recuperando la cuota de mercado de exportación perdida desde el inicio del euro.   


8.-
A ese gran progreso comercial se suma el paralelo aumento (13,7%interanual) del superávit de la balanza de servicios en los once primeros meses del año.
Y ello debido no es solamente al aumento del saldo neto por turismo (cuyo saldo neto superávit creció el 2,4% interanual.   
Este año se está mostrando con todo su esplendor el saldo neto superávit de los “otros servicios” (donde se incluyen partidas tales como royalties y derechos de licencia, seguros, y servicios personales culturales y recreativos, conceptos todos ellos muy característicos de la llamada “materia oscura”, al que ya hemos hecho referencia en el punto 4), que mostró un crecimiento anual del 119,2%, alcanzando los €6.851M.  

Asombrosamente, España ha recuperado su cuota mundial de exportación de servicios del 3,5% a pesar de las nuevas exportaciones de los emergentes.  

9.-La balanza comercial de bienes y servicios ha tenido un superávit de €13.007,2M en los once primeros meses del 2012, que contrasta con el déficit de €3.265,3M del mismo periodo del 2011.

Es decir, una transformación que en sólo once meses aporta €16.272,5M (equivalente al 1,7% del PIB) a aliviar nuestro decrecimiento económico interno.
Ya podemos estar seguros que se cumplirá el objetivo 2012 de tener una balanza comercial de bienes y servicios en equilibrio. El que lo hayamos logrado muestra que nuestro tejido productivo es mucho más resistente de lo que muchos estimaban.
También muestra el histórico comportamiento de nuestro sector exterior de bienes y servicios, el que haya alcanzado ya el 33% del PIB (desde el 24% de su PIB en el 2009), logrando en tres años aumentar el aporte de la demanda externa al 9% del PIB, compensando sobradamente la pérdida de PIB habida por el derrumbe del amplio sector económico de la construcción e infraestructuras, incluyendo las industrias y servicios a ellos ligados ... y el FMI espera que llegue al 38,8% del PIB en 2017 !!!.
Sin él, no estaríamos viviendo una recesión terrible, sino una terrible depresión. Cuando la historia económica juzgue estos años de epopeya, se verá con la perspectiva que merece el enorme esfuerzo realizado por nuestra economía en su apertura al exterior. 

10.- Dentro de los movimientos de capitales, la partida correspondiente a inversiones directas (que son los movimientos que más hay que cuidar porque NO son capitales "golondrina", sino capitales de inversión directa a largo plazo) ha dado un avance importante en los primeros diez meses de este año.
10.1.-En su conjunto, las entradas netas de las inversiones directas entre enero y noviembre del 2012 se situaron en €7.514,7M (frente a las salidas netas de €6.254,8M en el mismo período de 2011). Es decir, el saldo total ha tenido una variación positiva de €13.769,5M.
10.2.-En el punto 2 ya hablamos de las inversiones directas de capital español al extranjero (que han descendido el 77,5% interanual).
10.3.-Las inversiones directas de capital extranjero a España han sumado €12.915,1M.
Lo que significa que se mantiene la tendencia del primer semestre.
Según la Conferencia de la ONU para el Comercio y el Desarrollo (UNCTAD), la Inversión Extranjera Directa en España sumó $14.800M brutos en el primer semestre del año, frente a los $3.100M brutos del mismo periodo del año pasado.

11.- También es importante
destacar que el déficit acumulado de la balanza por cuenta corriente en los once primeros meses del año se redujo el 60,9%, hasta los €13.132,5M, es decir, el 1,25% del PIB anual, mejorando en mucho el objetivo oficial del Gobierno para 2012 (que era 2%PIB).
Además, durante el mes de noviembre España ha conseguido el mayor superávit mensual por cuenta corriente (€1.777M) de su historia (récord histórico que ya habíamos batido el pasado mes de octubre) ... haciendo posible que en cinco meses (julio a noviembre) la balanza de cuenta corriente haya tenido un superávit de €4.894,4M.
 

 
Es seguro que el déficit anual –que posiblemente se mantenga en el 1,25%PIB- no solo mejorará el objetivo gubernamental, sino también mi previsión personal (y la de los analistas de los macro bancos españoles), que era el 1,7%PIB.
En todo caso, con estos datos reales, es incomprensible que el informe del mes de noviembre de la CE previese que el déficit para el año 2012 de la balanza de cuenta corriente fuera a ser el 2,4% del PIB. Esta diferencia positiva explicaría que al final el decrecimiento del PIB para el 2012 haya sido inferior al -1,5% que preveía el Gobierno (y que casi todos calificaban como optimista, incluida la CE, quien recién en noviembre mejoró su previsión desde el -1,8% al -1,4%).
   
 
Para poder comparar con el pasado reciente, recordemos que en el año 2008 España tuvo un déficit por cuenta corriente de €104 millardos, y que la media de los años 2006 a 2010 fue un déficit del 7,5%PIB.
Finalmente, para que nos demos cuenta todos del histórico ajuste que está viviendo España estos años solo hay que ver este gráfico: 
http://www.tradingeconomics.com/spain/current-account    
 

12.-
El saldo agregado de las cuentas corriente y de capital, es decir, la capacidad (superávit) o necesidad (déficit) de financiación externa de la economía española en su conjunto, fue €2.655M positivo (=capacidad de financiación) en el mes de noviembre del 2012 en contraste con el saldo negativo (=necesidad de financiación) de €1.057,5M del mismo mes del 2011.  .
El saldo acumulado de los once primeros meses fue negativo (=necesidad de financiación) por un total de €7.328,2M (menos del 0,7% PIB anual), es decir, 74,1% menos que en el mismo periodo del 2011.  
En los nueve primeros meses del año, la necesidad de financiación externa es muy inferior a las necesidades financieras de las AAPP ... ello significa que, por primera vez desde el año 2003, desde el punto de vista de los flujos financieros internos, los sectores privados (las familias y las empresas financieras y no financieras) han sido capaces de tener un saldo total de disponibilidad financiera suficiente como para financiar al sector público en casi el 80% de sus necesidades totales (€65.336M incluyendo los €9.963M de ayudas al sector financiero), sin que éste tenga que recurrir a los recursos extranjeros.
Y ello ha ocurrido especialmente en los cinco meses de de julio a noviembre, en los que, macroeconómicamente, España tuvo superávit en el saldo agregado de las cuentas corrientes y de capital (es decir, tuvo capacidad de financiación externa) de €5.902,1M, por primera vez en este siglo.  
 

Las necesidades de financiación no superarán en el 2012 los €7.000M … cuando en el 2008 , las necesidades fueron de casi €100.000 millones.

España está siguiendo los pasos de Irlanda, pero con mucho más esfuerzo, ya que nosotros somos un país mucho más complejo políticamente y socialmente, (y, además, con 47 millones de habitantes, mientras Irlanda tiene 4 millones).

Es una prueba más del histórico ajuste realizado por los sectores privados para des-apalancarse (debido a que el sector público monopoliza para sí todos los recursos disponibles en la sociedad España S.A.) … pero también es la mejor prueba de que España está cerca (cuando su saldo agregado de las cuentas corrientes y de capital se equilibre) de poder generar internamente recursos suficientes para financiar las decrecientes necesidades públicas, y que surja un remanente creciente disponible para los sectores privados productivos.  

13.- La deuda externa bruta de España (pública más privada) no paró de crecer desde el 2003 alcanzando casi el 175% del Producto Interior Bruto (PIB), habiéndose estabilizado en ese nivel hasta el segundo trimestre del 2012. El FMI estima que la progresiva mejora de nuestras cuenta corriente con el exterior la haga descender al 141% en 2014 y al 130% en 2017, haciendo que la relación deuda externa-exportaciones caiga del 554% en 2012 a 366% en 2017.
Pero descontando los activos que España tiene en el exterior, es decir, la deuda externa neta de España refleja un importante cambio de tendencia. Los datos del Banco de España muestran (
http://www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/a1721.pdf) que la Posición de Inversión Internacional de España -la deuda externa neta- se situó en el tercer trimestre de este año en los €955 millardos (inferior al 91% del PIB), bajando a niveles del tercer trimestre del 2009 (cuando llegó a alcanzar el 95% del PIB en el 2011).
Aunque la cifra continúa siendo extremadamente elevada (no podemos olvidar que al finalizar el año 2002 apenas ascendía a €303.071M), supone un nivel inferior al del tercer trimestre del 2009.
Este nivel de endeudamiento externo supone el equivalente al 280% de la actual suma de los ingresos que España ha obtenido en 2012 por sus exportaciones de bienes y servicios, un nivel que podríamos considerar perfectamente admisible a niveles internacionales.
El FMI estima que caerá al 82% del PIB en 2017.

Recordemos que la deuda exterior neta es un dato macro esencial porque influye en la independencia de un país para financiarse. Si lo hace en el exterior, se pueden producir restricciones de crédito, como sucede ahora, pero si la economía se financia con ahorro interno, las limitaciones son menores (es el caso de Italia, que pese a tener abultados niveles de deuda pública, su deuda externa neta representa sólo la mitad de la española, lo que da a los italianos mayor margen para financiarse).
Es importante resaltar la importancia del BCE (y su agente el Banco de España) como partícipe clave de la existencia de una deuda externa neta tan alta. Si excluimos al Banco de España, la deuda neta externa queda reducida a €646.400M, a nivel de mediados del año 2006.

14.-
Y hablando de deuda pública española, es importante destacar el giro de actuación de los inversores extranjeros.
En este punto conviene destacar un acontecimiento único en la historia de la Eurozona: entre marzo y junio de este año ("la primavera maldita" de España) el pánico y alarmismo generalizados tuvo como resultado que salieran de España €188.927M (¡casi el 18% del PIB español!) de tenedores extranjeros de deuda pública española, y de acreedores mayoristas de deuda del sistema financiero español (ver punto 1).
Sólo la actuación decidida del BCE (que, al mes de agosto había financiado €388.736M al sistema financiero español), y la disposición de los mega bancos españoles (doblando sus posiciones al comprar a los extranjeros los €98.737M de deuda pública que vendieron), evitó un crash financiero sistémico en el conjunto de los sistemas financieros europeos.
Pero esa desbandada se suavizó en julio y agosto, y se giró positivamente a partir de septiembre.
Los inversores extranjeros han vuelto a dar un voto de confianza a España, aumentando su cartera de deuda pública española en €32.846M netos, hasta los €224.662M al finalizar 2012 (36,5% del total). Y ello en paralelo a que el sistema financiero español continuó aumentando sus posiciones en deuda pública española esos meses (de €184.511M a €197.585M), a pesar de que la financiación neta del BCE al sistema financiero español descendiera (hasta los €313.109M en diciembre). 
Pimco, gestora del mayor fondo privado de deuda pública del mundo explicaba al finalizar octubre, que han recuperado el optimismo y adoptado "una posición general entre neutral y sobreponderada en Italia y España, después de tres años de infraponderación de los países periféricos europeos.
El Gobierno ha aprovechado esa menor desconfianza foránea hacia la deuda pública española aumentando sus emisiones por encima de sus necesidades en diciembre del 2012 y enero del 2013 (como pueden leer con más detalle en el punto 22).
 

15.-Hablemos ahora de la Balanza de capital
 
En el periodo septiembre 2011 a agosto del 2012 las
operaciones financieras de los distintos sectores residentes, excluido el Banco de España acumuló salidas netas de unos €272 millardos, equivalente al 26% del PIB).
 
Pero en el trimestre de septiembre a noviembre ha habido un saldo de entradas netas de €49.274,9M (en vez de las salidas de €40.540,5M que salieron los mismos meses del pasado año … ¡un giro de casi €90 millardos!).  
A pesar de ello, el saldo de la Balanza de capitales acumuló salidas netas de €197.897,5M (equivalente al 20% del PIB) en los once primeros meses del año. (recordemos la “primavera negra de España” antes mencionada) en entradas de capital en inversiones directas, inversiones de cartera, acciones y bonos, y otras inversiones y derivados (una clara mejoría con respecto al saldo acumulado a agosto de €247.172,7 millones).

De ese conjunto ya hemos dedicado especial significado a las llamadas inversiones directas (punto 10), a la menor inversión neta en el exterior de las empresas españolas(punto 2), a los movimientos de la tenencia foránea de deuda pública española (punto 14), y al conjunto de componentes que abarcan las inversiones de cartera y otras operaciones y financiaciones interbancarias -fundamentalmente, préstamos, depósitos y repos- (punto 1), quedándonos sólo por mencionar las operaciones con instrumentos financieros derivados, que registraron en los once primeros meses de 2012 entradas netas por valor de €10.220,2,6M (multiplicando por nueve los €1.154,7M del mismo período del 2011).

16.-
Aunque la facturación, los nuevos pedidos, y la producción acumulados del sector industrial en los once meses del 2012 se redujeron el 2,3% (autos-19,6%), el 1,6% (autos-12%), y el 6% anual (auto-16,6%) respectivamente, en los últimos meses ha habido una clara mejora reciente pues la producción se estabilizó en el periodo agosto-noviembre, tras un largo periodo de 13 meses de consecutivos de caídas (mientras en la Eurozona duplicó su bajada interanual hasta el 3,7%) gracias al crecimiento de la exportación no ligada al motor.
Además, el índice PMI (claro factor adelantado) del sector manufacturero de España en enero 2013 se elevó hasta 46,1 puntos, el registro más alto en 19 meses (aunque Markit explica que los datos demuestran que esta mejoría se debió al aumento de las exportaciones que contrarrestaron en parte un mercado interno que se mantuvo débil), acercándose al nivel de la zona del euro, que se situó en 47,5 puntos (en todo caso, ambos siguen aún por debajo de los 50 puntos que marcan el límite entre la contracción y el crecimiento). Son todavía señales muy débiles, pero suponen un cambio significativo.
La utilización de la capacidad productiva (factor adelantado para la posterior inversión) se ha situado en el cuarto trimestre de 2012 en el 74,1%. Se trata del nivel más elevado desde el comienzo de la crisis económica (salvo el segundo trimestre de 2011), pero lo más relevante es que supone la mayor subida en un sólo trimestre desde que la recesión apagó la actividad fabril (a pesar de la huelga general del 14 de noviembre).
Es evidente que la industria y los servicios están sufriendo la caída de la demanda interna, y el derrumbe del amplio sector de la construcción, y de las industrias y los servicios con ella relacionada (que llegaron a significar más del 14,5% del PIB, mientras que en el 2012 sólo serán alrededor del 5,5%),
Pero también es un hecho que, excluyendo el sector de la construcción (que desde 2007, ha tenido una caída de la producción del 64% en España, siendo 2012, el peor año de todos, al haberse saldado con una bajada del 31% anual, y una pérdida de 203.000 empleos), la economía española ha crecido a un ritmo del 2% del PIB en los últimos años, más que muchos países de la OCDE.

Es cierto que la facturación del sector servicios en los once meses del 2012 bajó el -5,1% interanual.
 
Sin embargo, el índice PMI de las empresas españolas de servicios subió a 44,3 en diciembre, mejorando el nivel que tenía un año antes.
Además, es interesante constatar que el Indicador de Confianza del Consumidor (ICC) del mes de diciembre, difundido por el CIS, se ha situado en 44,3 puntos, con un indicador de expectativas en 61,9 puntos, ambos en máximos desde junio
 (aunque inferiores al mismo mes del 2011). Esta mejora coincidió con la habida en el indicador del sentimiento económico en la Eurozona, que se incrementó en 1,4 puntos durante enero hasta los 89,2 puntos. Entre los siete principales miembros de la UE, se registraron subidas en Alemania (2,5), Holanda (1,0), España (0,5) y el Reino Unido (0,4), mientras que en Italia no hubo alteraciones y descendió en Francia (-0,3) y en Polonia (-1,3).   
 

En el importante sector del comercio minorista, las ventas disminuyeron el 6,8% anual (a precios constantes) durante 2012.   
Pero este dato no contiene el alarmismo que muchos le atribuyen cuando nos percatamos que la bajada de las ventas afectó especialmente a los automóviles (-15,6%), al mobiliario y equipamiento del hogar (-10,6%), y a las estaciones de servicio de carburantes (-9,4%).      
La realidad es que mientras en los años 2008 a 2011 hubo una disminución de 94.370 comerciantes autónomos, la sangría parece haberse detenido en el 2012, año en el que el descenso se limitó a 1.408.


17.- En los primeros diez meses del año Hacienda ha recaudado €9.200M (+16,5% interanual) en la lucha contra el fraude fiscal, es decir, superando en un 12,6% así el objetivo para el conjunto del año, que se fijó en €8.171M.
*Acaban de conocerse los datos de recaudación directa a través de la Declaración Tributaria Especial (DTE) (alias amnistía fiscal), y pocos datos finales tenemos todavía.
Respecto a la cantidad total regularizada, de entrada oficiosamente sólo fue €12.000M, pero se calcula que puede superar los €40.000M
.) gracias a haber extendido la amnistía al dinero en efectivo oculto desde antes de 2008 -ejercicios prescritos-, limitando la multa del 10% a los intereses generados entre 2008 y 2010,
.) queda por ver cuánto capital ha aflorado correspondiente a los ejercicios 2008, 2009 y 2010 que se han declarado por vía ordinaria o mediante declaraciones complementarias, no por DTE, por resultar más barato
.) Hacienda tiene que contabilizar aun todo lo correspondiente a 2011, que no admite regularización extraordinaria,
.) queda por computar todo lo declarado por la DTE que ha prescrito,
Y, consecuentemente, lo mismo ocurre respecto a la recaudación para Hacienda, que, de entrada sólo fue €1.191M (menos de la mitad de lo previsto) …
*Tras finalizar dicha amnistía fiscal, POR FIN se está realizando una profunda reforma legal contra el fraude (“la más ambiciosa de la democracia”), que junto a las nuevas herramientas recogidas en el código penal (http://www.boe.es/boe/dias/2012/12/28/pdfs/BOE-A-2012-15647.pdf), donde se realiza una profunda revisión de los delitos contra la Hacienda Pública y contra la Seguridad Social), incluye la ley antifraude fiscal, aprobada recientemente por el Gobierno y que está ahora en tramitación parlamentaria.
  

18.-El propio FMI reconoce que:
*España se ha convertido en la primera de la clase a la hora de hacer "reducciones", "recortes" y "ahorros en bienestar social" en todas las áreas que analiza: Reducción de beneficios sociales; Reducción de salarios públicos; Reducción de inversión pública; Ahorro en el gasto en pensiones; Ahorro en el gasto en Sanidad; y Control de la estructura administrativa pública.
*Paralelamente, España (junto a Italia) ha subido todos los impuestos posibles: Aumento del impuesto sobre la renta; Aumento del impuesto sobre sociedades; Aumento del impuesto sobre plusvalías; Aumento de cotizaciones a la Seguridad Social; Aumento del IVA; Aumento del impuesto a las transacciones; Aumento de los impuestos inmobiliarios; y Aumento de la persecución del fraude.

La propia CE, ha dado un giro radical en su opinión:
*El pasado mes de septiembre nerviosamente afirmaba que “la consolidación fiscal apenas ha avanzado durante los primeros ocho meses de 2012" y que la caída de ingresos, el pago de los intereses de la deuda y el aumento de transferencias sociales "casi contrarrestan" los ahorros logrados con los recortes”, ... y con su ya clásico error de extrapolar para el resto del año datos que no habían incorporado todavía las medidas recientes del Gobierno español, ni el retardo de los beneficios de las medidas anteriores, se temía lo peor.
*Sin embargo, en su último informe otoñal (http://ec.europa.eu/economy_finance/eu/forecasts/2012_autumn/es_en.pdf), reconoce que las medidas del Gobierno español conseguirán reducir el gasto en consumo público un histórico 4,9% del PIB este año, a pesar de los problemas señalados, y de sufrir un decrecimiento económico que mejora al -1,4% (cuando en mayo, en pleno tsunami de salida de capitales de España -el 19% de su PIB en cuatro meses, el mayor de la historia de la Eurozona-, nerviosamente lo había
elevado al -1,8%).
Es decir, ambos organismos multinacionales lo reconocen, España está haciendo su propio rescate
 
* Lo venimos diciendo desde que empezó el corre-ve-y-dile mediático sobre el supuesto rescate...Es preferible
hacer reformas y cumplir objetivos (=auto rescate) que pedir rescate (=reformas impuestas por terceros).
España puede y debe hacer su propio autorescate.
Y lo está haciendo: el consumo público en gasto e inversiones está bajando casi el 4% del total
(teniendo en cuenta que el 65% de ese total -pensiones, ayudas desempleo, y servicio deuda pública- NO puede reducirse ... incluso crece vegetativamente más del 6%)

¡¡¡ ello significa que
España está reduciendo el consumo público en gasto e inversiones susceptibles de ser reducido en casi el 10% !!!
¡¡¡ y ello en un año en decrecimiento !!!
*.- España está consiguiendo hacer frente a las dos gigantescas reducciones de su PIB
.) la disminución de la demanda interna por el derrumbe de la construcción (no sólo en vivienda, sino también en infraestructuras y obra empresarial),
.) la disminución de la demanda interna por el menor consumo público en gasto e inversiones
.) tras la avalancha de reformas emprendidas en el 2012, el calendario de reformas estructurales pendientes para 2013 se centra en la *revisión del mapa competencial de las Administraciones (buscando la perdida unidad de mercado, así como el adelgazamiento del sector público), *y en la Ley de emprendedores (una vez obtenida la estabilización de nuestra economía)
* Con el fuerte crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios,
.) que este año 2012 ya van a alcanzar el 33% del PIB de España,
.) gracias al crecimiento del conjunto en más del 7% interanual,
.) con la participación de 114.957 empresas (un crecimiento del 11,5% anual), siendo el 90% de ellas -que aportan el 7% del total- autónomos y pymes acompañando a las grandes corporaciones españolas.
*.- Este crecimiento hará posible que este año pueda haber equilibrio en la balanza comercial de bienes y servicios,
.) con una aportación superior al 3% de la demanda externa al PIB,
.) gracias a lo cual, si exceptuamos el sector de la construcción, España está creciendo el 2% anual.
* Y todo ello con un sector financiero que estará saneado (y con un supervisor común para todas las entidades europeas),
----->
* Y
esos tres puntos mencionados
.) menor déficit de cuenta corriente
.) menor necesidad de financiación del sector público
.) y un sector financiero sólido y solvente
son lo que harán posible la disponibilidad de recursos para los sectores productivos privados, y, así, volver por la senda de un crecimiento productivo
.

19- Con el dato del déficit de la Administración Central acumulado hasta noviembre del 4,28% del PIB en términos de Contabilidad Nacional (en términos de Caja el déficit de la Administración Central fue el 2,64% del PIB, un descenso del 27% interanual) con datos homogéneos (es decir, quitando las transferencias realizadas a otras administraciones públicas), empieza a verse posible que el déficit del conjunto de las Administraciones Públicas, disminuya desde el 9% del PIB (sin incluir el 0,4% debido al rescate bancario) del 2011 al entorno del 7% del PIB en 2012 en términos de Protocolo de Déficit Excesivo (PDE, la metodología válida para Eurostat), sin incluir el 1% debido al rescate bancario (en noviembre la CE predijo un déficit público del 7%).
*Y ello, a pesar de:
.) la nefasta herencia por ocultamiento del déficit real de la Seguridad Social en 2011, que nos obliga a prever un cierto déficit para este año, en vez del equilibrio que se había marcado el Gobierno en sus previsiones. Aunque no tanto como FEDEA afirma, pues no se tiene en cuenta que el uso del fondo de reserva para abonar pagos ordinarios, como es también la extra de Navidad, no generaría más déficit.
.) y de las serias dudas existentes sobre la capacidad de las CCAA en cumplir su objetivo comprometido (ver punto 23).
* Dejemos claro que lo verdaderamente importante es cambiar la tendencia creciente de los años anteriores (el del 2011 fue superior al del 2010, y el doble que el del 2008).
El 6,3% es un medio, no un fin en sí mismo.
Hay que desmitificar el número, lo importante es asentar políticas que reconduzcan el gasto estructural, no tanto la cifra que se logre.
* La reciente información del INE, con los datos macroeconómicos acumulados hasta septiembre nos demuestra que este año SI han habido modificaciones estructurales importantes en el sector público:
El sector público está haciendo una reestructuración histórica en sólo nueve meses:
.) Multiplicando por ocho la disminución de gasto en consumo final público, que ha disminuido desde el -0,5% del año 2011 al -4,0% interanual de los nueve primeros meses del 2012. Además, no olvidemos el retardo temporal en la eficacia de las medidas (mientras el gasto público farmacéutico ha descendido el 10,06% interanual en los primeros nueve meses del año, la bajada de septiembre fue el 23,45%).
.) Reduciendo el número de empleados públicos. Según la EPA del INE, desde los 3.220.600 empleados públicos en septiembre2011 a los 2.991.700 en septiembre2012 (es decir, ya se ha eliminado prácticamente la mitad del engrose artificial que se produjo desde el inicio de la crisis). Y según el Servicio de Empleo, (rubricado por el sindicato CSI-F) en los últimos doce meses (dic.2011 a nov.2012) el 40% de los 487.355 empleos destruidos eran empleados de las AAPP (sin incluir los entes y empresas públicos).
* Los datos reales hasta septiembre nos dicen que el conjunto de las AAPP tuvieron un déficit público de €65.311M, el 8,26% del PIB de dicho periodo, con el importe del rescate bancario incorporado. 


20.- En su último informe otoñal la CE prevé un déficit del 7% del PIB para el conjunto de las AAPP (sin incluir el 1% debido al rescate bancario).
Ahora coincide con las previsiones de los analistas independientes (y la AEB, BBVA, y FEDEA), aunque, en lo que respecta al PIB, hay dos importantes diferencias que se compensan.
Por un lado la CE prevé una bajada del 4,9% anual en el gasto en consumo público, mientras que los analistas independientes creemos que la caída final será menor del 4% anual. Pero, por otro, esta desviación negativa se compensa con la positiva expuesta en el punto 11, al comentar el saldo de la balanza de cuenta corriente.
El consenso prevé, en el peor de los casos, dicho déficit público del 7% del PIB (sin incluir el 1% debido al rescate bancario):
* significaría una increíble reducción nominal del 23,75% interanual (unos €76.556M versus €100.402M en el 2011, pese a la recesión económica),
* y una bajada (€42.910M versus €74.320M en el 2011) aún superior del 42,27% del déficit primario (sin incluir los intereses de la deuda pública).
* sería multiplicar por más de ocho veces el ritmo de decrecimiento del gasto en consumo público del conjunto de las AAPP del año 2011 (que sólo bajó el 0,5% anual).

* Y ello a pesar de que:
.) las pensiones contributivas (que significan ya más del 40% -y alcanzarán el 43% en el 2013- del conjunto de los gastos e inversiones públicos), aún sin revisión de fin de año, aumentaron vegetativamente al finalizar 2012 el 3,6% interanual (€7.525M por paga a 8.999.045 pensionistas) … con una paralela disminución del 3,6% de los cotizantes (hasta los 16,4M), lo que podemos prever que producirá un déficit estructural primario (sin tener en cuenta los rendimientos de su Fondo de Reserva) superior al 1% del PIB este año en la Seguridad Social,
.) las ayudas y subvenciones al desempleo, que hasta octubre (€2.642,9M por paga), aumentaron el 7,4% interanual (mayoritariamente debido al objetivo del Gobierno de reducir el tamaño de la estructura administrativo/política pública a niveles previos al inicio de la crisis, 
.) el coste financiero de la deuda pública, aunque la tasa se esté controlando, y el coste medio de la deuda viva se haya reducido al 4,11%, alcanza los €25.537M (+16,3% interanual) hasta noviembre, más que duplicando el coste del personal de la Administración central (y los PGE2013 prevén otra subida del 14,7%, hasta los €38.590M, el 3,6% del PIB).
Es decir, alrededor del 60% del gasto público no solamente no es susceptible de ser reducido, sino que, incluso, sube una media del 6% interanual en el 2012 hasta noviembre. Teniendo en cuenta lo expuesto, la bajada del 4% del total de  los gastos públicos esperada por el consenso es equivalente a una disminución real superior al 16% de todos los gastos susceptibles de ser reducidos.

* Consecuentemente, es importante destacar que, aún siendo escéptico sobre el cumplimiento total del objetivo de la CE para con España, y nos limitáramos a que entre 2012 y 2013 los ajustes fiscales sumaran €105.000M (10% de PIB) …el conseguir ese objetivo más asumible del 10% de baja nominal sobre el total del gasto público significaría, teniendo en cuenta lo dicho más arriba, una rebaja real de más del 35% en dos años sobre los gastos e inversiones públicos susceptibles de ser reducidos. Lograrlo en decrecimiento económico (así será en el bienio 2012/2013), será un hito histórico jamás alcanzado por Gobierno alguno de un país democrático desarrollado.
Es evidente que Bruselas no puede ni debe quedarse cruzado de brazos, y exigir un sacrificio de esa magnitud sin una compensación cierta
.
Nadie
.) pone en cuestión la absoluta necesidad de recortar el déficit público, y con ello limitar la excesiva carga para los sectores productivos que supone la gigantesca político/administrativa telaraña pública.
.) discute que el Gobierno DEBE apretarse el cinturón como ya lo han hechos los sectores privados.
.) pide la relajación ni la suavización de la necesaria senda decreciente del déficit público.
...
Simplemente, ello debe hacerse de forma razonable, es decir,
.) ya sea suavizando los objetivos,
.) ya sea excluyendo los gastos debidos a factores externos a la actuación responsable del Gobierno (por ejemplo, la excesiva prima de riesgo),
.) ya sea no teniendo en cuenta los nuevos gastos solamente achacables a la repercusión recesiva derivada del recorte del gasto público (por ejemplo las ayudas y políticas activas contra el paro),
.) o ya sea excluyendo de la contabilización del déficit las inversiones y fondos destinados a fomentar y ayudar el despegue de los sectores productivos privados.
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Lo que se pide es que dicha política prioritaria contra el déficit público venga acompañada por la no computación como déficit de aquellas medidas dirigidas a que los sectores privados productivos sean una posibilidad real de salida de la crisis.
 
 
21.- En términos del PIB, al finalizar septiembre, la deuda pública de las AAPP españolas, y de acuerdo con los datos publicados por el supervisor bancario (ver en
http://www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/a1108.pdf
*La Administración central ha incrementado su deuda hasta el 65,9% del PIB (pero en términos netos es el 61,8%PIB).
*Por su parte, las CCAA han disminuido su deuda hasta el 15,9% del PIB. Pero a este respecto conviene puntualizar que este descenso sólo ha sido posible porque la Administración Central les ha transferido recursos (FLA) con los que poder pagar su propia deuda autonómica. Es decir, hemos pasado de contabilizar deuda autonómica a contabilizar deuda del Estado.
*Mientras que las CCLL también han disminuido su deuda hasta el 4,1 % del PIB.
*Finalmente, las Administraciones de Seguridad Social tienen una deuda bruta del 1,6% del PIB, pero en términos netos es del -4,4%PIB
Resumiendo,
*La deuda pública bruta es el equivalente al 87,5% del PIB.
*Pero la deuda pública neta es el equivalente al 77,4% del PIB (frente a la media del 90,0%PIB en la Eurozona en la misma fecha).

Es fácil criticar que subida de la deuda pública con el Gobierno Rajoy ...
pues hablemos claro: lo mismo ocurriría con todo nuevo Gobierno responsable, fuera de la etiqueta política que fuera.
Y la causa es, que si somos decentes con los datos: en las dos pasadas legislaturas (que coincidieron con los años de vida prestada alegre y confiada) del nefasto Zapatero, se hizo trampa y camuflaje del verdadero déficit público, y del verdadero montante de la deuda pública:   
* Según el informe de la Intervención General de la Seguridad Social (años 2008 a 2011), entre 2005 y 2009 el Gobierno de España financió impropiamente (a través de la Seguridad Social, y no a través de los PGEs) gasto público que nada tenía que ver con las pensiones contributivas por valor de unos €40 millardos, es decir, utilizó los aportes de los afiliados a la Seguridad Social para gastos públicos en vez de dotar al Fondo de Reserva,
*Por si ello fuera poco, además, el profesor Campa enseñó a sus colegas ministros a poder tener más déficit y financiarlo con nueva deuda pública sin tener que computarla: vendiendo los activos foráneos que la hucha de la Seguridad Social tenía, y adquiriendo activos de deuda pública nacional emitida al efecto (al ser el emisor tan Estado como el comprador, esa nueva deuda pública NO computa como tal). Esta triquiñuela financiera significó el equivalente a otros €40 millardos … ya llevamos €80 millardos (más del 7,6% del PIB), 
*A todo ello hay que añadir los millardos de deuda a proveedores no contabilizados (falseando el déficit público, y, además, la deuda pública real), o contabilizados pero no pagados (en este caso sólo falseó los datos de la deuda pública) ... y ello ha significado contablemente otros €30 millardos de nuevo déficit público y/o nueva deuda pública … ya llevamos €110 millardos (casi 10,5% del PIB),

* Por si todo ello no fuera suficiente, además, hay que tener en cuenta los millardos de nueva deuda pública que se está generando ahora debido única y exclusivamente a que no se atacó la grave crisis del sistema financiero cajeril cuando se debía haber hecho, es decir, cuando todos los países con Gobiernos responsables lo hicieron. El no haberlo hecho ha significado no solamente nuevo déficit y nueva deuda pública por las cifras sabidas … sino que, además ha imposibilitado la potencial solución de no hacer públicas las responsabilidades privadas cajeriles para con los acreedores de las entidades ahora rescatadas
... Olvidando todas esas trampas y camuflajes por acción y/o por omisión … Así es fácil atacar al actual Gobierno -le ocurriría a cualquiera de las etiquetas políticas que hubieran ganado las últimas elecciones- ... por la “subida” del déficit y deuda públicos … traspasados por el anterior Gobierno.
 

22.- Desde el verano todos los analistas independientes sugerimos al Gobierno que, si estaba convencido de hacer las reformas e ir cumpliendo los objetivos marcados por la CE, debería rebajar el plazo medio de las emisiones de deuda pública hasta que volviéramos al crecimiento económico. Además, era absolutamente necesario hacer una gestión más profesional, midiendo bien los tiempos de emisión, aprovechando los momentos de calma...
y hay que reconocer que los responsables de la Secretaría General del Tesoro (con Íñigo Fernández de Mesa al frente) así lo han hecho.
El plazo de emisión del 2012 bajó a 6,06 años, desde los 6,55 años del 2011.
Gracias a dicha política, y, a pesar de que la prima de riesgo de España ha aumentado en 2012 unos 150 puntos básicos de media frente a 2011 (recordemos aquel fatídico 25 de julio, en el que el bono español a 10 años daba un rendimiento del 7,75% anual, el Estado) hasta noviembre ha emitido a un tipo medio del 3,42%, en vez del 3,91% de tipo medio del 2011 (como recordatorio estadístico mencionemos que el tipo medio de emisión desde nuestra entrada en la Eurozona -1999 a 2012 inclusive- ha sido el 4,60%), con lo que hemos ahorrado el 0,49% anual (es decir, el equivalente a más de €1.000M anuales).
En el año 2012 la necesidad neta de financiación o incremento de deuda pública viva alcanzó los €96,6 millardos (siendo €37 millardos para cubrir el déficit de caja del Estado, y los otros €59,6 millardos fueron para variación neta de activos financieros prevista para ese ejercicio (incluyendo especialmente €39,5 millardos para aportación española al capital del Mecanismo Europeo de Estabilidad , y €16,6 millardos para el FLA, y otros €6 millardos para el FROB). Con ese aumento neto, la deuda pública estatal acumulada viva al finalizar 2012 alcanzó los €688,2 millardos (un 16,2% más que los €592,1 millardos con los que acabó el 2011).
Hay otro punto importante: este año el Tesoro se está cubriendo bien las espaldas ante el posible susto que haya al final sobre el déficit público de todas las AAPP (muy especialmente de las CCAA) en el 2012, elevando su liquidez.
En septiembre preveíamos que la liquidez a final de año acabaría en unos €25 millardos. La realidad es que, al finalizar noviembre, el colchón de liquidez del Tesoro ya alcanzaba los €27 millardos, y seguramente al finalizar el año se superaron los €41 millardos (habiendo aumentado
el saldo medio diario medio de liquidez del año a €35.000M
, superior en €5.000M al de cierre de 2011). Una realidad muy distinta a la "primavera maldita" de España, en la que el pánico y alarmismo generalizados tuvo como resultado que entre marzo y junio salieran de España €188.927M (¡casi el 19% del PIB español!) de tenedores extranjeros de deuda pública española, y de acreedores mayoristas de deuda del sistema financiero español.

Por otro lado, recalcar que según los PGE, en el año 2013 el Estado afronta una necesidad total de financiación, entre amortizaciones y nuevas emisiones, de €207.173M brutos (las amortizaciones alcanzarán los €159.153M, nominales –junto con €27.670M de intereses- siendo los meses de enero, abril, julio y octubre los meses más cargados de vencimientos de deuda a medio y largo plazo). La mejora de los mercados y de la percepción inversora sobre España ha abierto el grifo del crédito en enero, y tanto el Tesoro como las CCAA y las corporaciones empresariales han aprovechado el tirón. El mejor ejemplo ha sido la operación sindicada lanzada por el Tesoro para vender deuda a 10 años. Recibió una demanda de €24.000M y vendió €7 millardos (cuando tenía previsto colocar un máximo de €4). Con esta operación, ha vendido €27.350M de deuda solo en el primer mes del año (el 13,2% de las necesidades anuales), el máximo histórico mensual. Las operaciones se han saldado, además, con los menores tipos de interés en casi un año. Y no solamente se ha abierto la veda para la deuda pública estatal, en el mes de enero también las CCAA de Galicia (€1.024M) y Madrid (€2.270M) ya han cubierto sus necesidades anuales, con mayor plazo, y menor coste que en el 2012.


La financiación neta o incremento de deuda pública viva sumará €71.021M (es decir, un 26,5% menos interanual).
De esa cantidad total sólo €38.063M serán para cubrir el déficit de caja del Estado, y los otros €32.958M serán para variación neta de activos financieros prevista para ese ejercicio (incluyendo €23 millardos para el FLA y €3.809M de (aportación española al capital del Mecanismo Europeo de Estabilidad).
Con ese aumento neto, la deuda pública estatal acumulada viva al finalizar 2013 alcanzará los €759,7 millardos (un 10% más que los €688,2 millardos con los que acabó el 2012).
Teniendo en cuenta la carga especulativa de la prima de riesgo (que en nada se corresponde con los fundamentales intrínsecos españoles), y así es recomendado por el consenso de analistas económicos hasta la consolidación del círculo virtuoso económico, es de aplaudir que el objetivo para el 2013 siga siendo el continuar con la reducción del plazo medio de emisión (los PGE prevén que la proporción de Letras suba al 15,7% del total de la deuda y el peso de los Bonos y Obligaciones caigan al 78,6%, contemplando una caída de la vida media de la deuda en circulación hasta situarse en un rango entre 5,7 y 5,9 años, muy por debajo de los 6,16 años de media sobre los que cerrará 2012).
Finalmente, no podemos olvidar que partimos con una liquidez equivalente a más del 17% de los €230.000M señalados, lo que nos da margen para mejor usar los tiempos.


De acuerdo con los datos publicados
por el supervisor bancario (ver en http://www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/a1108.pdf)
*La Administración central ha incrementado su deuda hasta el 65,9% del PIB (pero en términos netos es el 61,8%PIB).
*Por su parte, las CCAA han disminuido su deuda hasta el 15,9% del PIB.
*Mientras que las CCLL también han disminuido su deuda hasta el 4,1 % del PIB.
*Finalmente, las Administraciones de Seguridad Social tienen una deuda bruta del 1,6% del PIB, pero en términos netos es del -4,4%PIB
Resumiendo,
*La deuda pública bruta es el equivalente al 87,5% del PIB.
*Pero la deuda pública neta es el equivalente al 77,4% del PIB.


23.- En el punto anterior hemos reconocido
la alta profesionalidad de los responsables del Tesoro, pero aún así, la realidad es que el coste medio de toda la deuda viva ha repuntado desde el 4,07% del año pasado hasta el 4,09%.
Y España tiene poco margen de mejora por culpa de la excesiva prima de riesgo.
Al ser el BCE el mayor acreedor (directa e indirectamente hasta el 40% de la deuda externa neta) de España, debería ser el primer interesado en evitar tener 
pérdidas en su cartera por culpa de que España tenga una prima de riesgo (diferencial de interés entre los bonos español y alemán a 10 años) excesiva, que no se ajusta a motivos fundamentales, sino a meras especulaciones de los mercados.
Y España tiene el mismo interés.
Es cierto que últimamente se está consiguiendo doblegar la prima de riesgo, que del nefasto nivel de 700 puntos ha vuelto estos días a los 400, si bien el Gobierno tenía
previsto acabar 2012 con una media de 360 puntos básicos
.
Pero España tiene razón en insistir que esta prima tan elevada es injusta, y no obedece a motivos fundamentales o técnicos.
España NO es la única responsable de las oscilaciones especulativas de los mercados.
Si España está cumpliendo razonablemente sus compromisos con Europa
(y así lo reconocen al FMI, y la propia CE)
, es toda Europa la que debe evitar dichas especulaciones sin fundamento.
En números redondos, cada punto básico de prima de riesgo significa el equivalente a más de €20M anuales, multiplicado por el plazo medio de seis años de la deuda pública española … es decir, cada 100 puntos básicos de prima sería el equivalente al 0,2% del PIB anual durante seis años en menor déficit público, o en menores impuestos a los sectores privados).
Y este factor es clave para España y su objetivo de déficit público.
Y lo es por un doble motivo:
*Para el 2013, porque es necesario conseguir que el crecimiento interanual de los gastos financieros no suba del 14,7% interanual, sobre los €33.650M previstos para el 2012, cumpliéndose así la cifra prevista en los PGE 2013 (€38.590M, es decir, el 3,6% del PIB).
Recordemos que los intereses de la deuda pública para el 2013 significarán el 22,7% del gasto total de la Administración Central (incluidas las pensiones y las ayudas al desempleo), con un importe semejante al presupuesto de €39 millardos de todos los Ministerios.
*Para el 2014, cuando la economía vuelva a crecer y se empiece a crear empleo, y, a pesar del esperado crecimiento económico, porque este exceso de gasto público en servicio de la deuda, aumentaría el déficit público, y para no superar el compromiso de déficit público, España se vería obligada a no poder desactivar algunas de las pasadas medidas tributarias transitorias
.)la subida del IRPF,
.)la supresión de la paga extra de Navidad de los funcionarios,
.)además de la prometida rebaja del excesivo recargo del coste laboral empresarial, que no ha podido ponerse en marcha el 2013).

24.- Es importante destacar que, en el año 2012, ha habido un fuerte aumento de los resultados de la lucha contra el fraude laboral y el fraude a la Seguridad Social.
*En más de 200.000 inspecciones se han detectado
.)135.732 empleos irregulares (aflorando 91.470 empleos no dados de alta, y eliminando 44.262 altas ficticias),
.)1.559 empresas ficticias (creadas para obtener subsidios y pensiones fraudulentamente),
.)y 7.740 casos de personas que trabajaban y cobraban el paro.
*Además,
.)se han suprimido 900.000 tarjetas sanitarias inadecuadas y/o fraudulentas,
.)y detectado la existencia de fraude en el pago de complemento de mínimos por parte de más de 65.000 pensionistas (por un importe de €117,2M anuales), 
.)se ha descubierto que el Sistema de Atención a la Dependencia ha estado financiando las prestaciones de 30.000 personas dependientes fallecidas, lo que ha provocado que se "pierdan" €140M.  
*Finalmente,  la Sección de Investigación de la Seguridad Social (SISS), dependiente de la Unidad Central de Delincuencia Económica y Fiscal de la Policía Nacional, ha destapado fraudes por más de 153 millones de euros en 2012, un 17,6% más que en 2011. En total, la unidad ha concluido 417 investigaciones y mantiene abiertos otros 33 procesos, actividad durante la que se han investigado a un total de 8.120 personas, de las que 616 han sido detenidas.

Hasta hace un año escaso, los interventores del actual Ministerio de Empleo ocupaban su tiempo en investigar la adecuada aplicación de los planes de igualdad impuestos en las empresas españolas por obra y gracia de Zapatero y su ministra Bibiana Aído.
La hoja de ruta diseñada ahora por la ministra Báñez es bastante más ambiciosa y ha servido para catapultar al ejército regular de inspectores sobre esa eventual bolsa de fraude que ataca aspectos esenciales del llamado gasto social en España, véase las pensiones y el paro.
Resumiendo: un 40% de todas las prestaciones y subsidios sometidos al escrutinio de la Inspección de Trabajo se cobran de manera fraudulenta.
En algunas CCAA el nivel alcanza cotas de casi el 55% y aunque nadie en el departamento que dirige Fátima Báñez se atreve a extrapolar estos porcentajes de escándalo al total de la cobertura nacional del desempleo, las fuentes oficiales consultadas temen que, al menos, una de cada tres prestaciones de paro pueda ser irregular en España.

Tres cuartos de lo mismo ocurre en la Tesorería de la Seguridad Social,
  donde la picaresca y la superchería se mueven a sus anchas debido a la falta de campañas de prevención durante los últimos años. Fátima Báñez ha vuelto a examinar el ejercicio de 2009, y los resultados no pueden ser más elocuentes. Espulgados los grandes números, los inspectores han encontrado un total de 70.000 rentas irregulares por valor de casi €130M entre complementos a mínimos, pensiones familiares y pensiones de orfandad.
A partir de ahora ¡POR FIN! el BOE ha publicado la ley (http://www.boe.es/boe/dias/2012/12/28/pdfs/BOE-A-2012-15647.pdf) de lucha contra el empleo irregular y fraude a la Seguridad Social que, entre otras cuestiones, persigue el cobro indebido de prestaciones por desempleo, el empleo ilegal o la creación de empresas ficticias para defraudar al sistema.

25.- Según el informe de la Intervención General de la Seguridad Social (años 2008 a 2011)

A.- Ya anteriormente, entre 2005 y 2007 el Gobierno de España financió impropiamente (a través de la Seguridad Social, y no a través de los PGEs) prestaciones no contributivas por valor de €25.540M ... que tendrían que haberse ingresado en el Fondo de Reserva de la Seguridad Social.
B.- En los años 2008 y 2009 el Gobierno de España incumplió la obligación de dotar al Fondo de Reserva de los excedentes que generó el sistema contributivo.
En concreto, la Seguridad Social registró un superávit de €10.357M y €4.073M, respectivamente, pero tales cuantías no se ingresaron en la hucha de las pensiones sino que se desviaron para cubrir otras prestaciones públicas relacionas con la asistencia sanitaria, pensiones no contributivas de invalidez y jubilación, así como ayudas asistenciales que deberían haber sido sufragadas mediante los Presupuestos Generales del Estado y no las cotizaciones de los trabajadores.
C.- La Seguridad Social tuvo un déficit estructural de €1.655M en el 2010, y de €6.051M en el 2011, muy distinto a los datos oficialmente publicados de ligero superávit en el 2010, y ligero déficit en el 2011.
D.- A pesar de las críticas de sus compañeros docentes, el ilustre Campa enseñó a sus colegas ministros a poder tener más déficit sin tener que computarlo: vendiendo los activos foráneos que la hucha de la Seguridad Social tenía, y adquiriendo activos de deuda pública nacional emitida al efecto (al ser el emisor tan Estado como el comprador, esa nueva deuda pública NO computa como tal).
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Con todo lo expuesto, es evidente que el Gobierno de Zapatero, en sus dos legislaturas
* no sólo dejó una Seguridad Social sin liquidez en tesorería, sino, además, con déficit estructural (lo mismo que sucedió en 1996, -cuando el Gobierno entrante se encontró un déficit de 500.000M de las antiguas pesetas, lo han vuelto a hacer en 2011),
* no solamente gastó de manera impropia unos €40.000M de las cotizaciones de los trabajadores,
* sino que, además, al sólo tener activos de deuda pública española, cualquier déficit o desviación que tenga en adelante la Seguridad Social afectará directamente en el mercado de la deuda pública española, al tener que financiarse con la venta de los activos del Fondo de Reserva (cosa que ocurrirá necesariamente antes de que el ciclo expansivo procure recursos suficientes a la Seguridad Social).

Año 2012
1.-Hemos pasado de un déficit operativo de €6.051M en el 2011 a otro de €11.818M.
Estas cifras nos indican simplemente que la situación es intrínsecamente insostenible, en parte debido a la grave situación económica, y en parte debido a la necesidad de modificar los llamados Pacto de Toledo
2.-Pero no seamos alarmistas: para situaciones y años como 2011 a 2013 se creó el Fondo de Reserva.
3.-La realidad es que:
*se usaron €4.680M de los excedentes de las Mutuas de accidentes de trabajo
*el propio Fondo ha tenido un resultado financiero de €3.196M
--->
4.-Sólo se ha tenido que echar mano a la hucha en €3.807M (el 5,6% del saldo a final del 2011)
5.-El Fondo de Reserva conserva a final del 2012 €63.008M ...
a pesar de los €40 millardos que el Gobierno nos robó (al no aportarlos al Fondo) en los siete años anteriores para dilapidarlos en derroches y mamandurrias (que fueron financiados con dinero que era de los pensionistas, y deberían haber ido a engrosar su Fondo de Reserva).

Año 2013
Este año será un año clave para el Fondo de Reserva.
A)) Por un lado, su utilización podría aumentar muy fuertemente:
1.-Aceptando las previsiones macroeconómicas del Gobierno, calculo que el déficit estructural de la Seguridad Social del año 2013 (aumento del 4% de los pagos, y disminución del 1,5% de los ingresos) alcanzará los €13.500 millones.
2.-Aún suponiendo unos ingresos financieros de unos €2.500 millones,
Y presuponiendo saldo neto necesidades/superávit equilibrado de las Mutuas de accidentes de trabajo
3.-El Fondo de Reserva se reducirá en unos €11.000 millones.
4.-Y no creo que la cartera del Fondo tenga tantos vencimientos durante el año (calculemos unos €8.000/€9.000 millones).
Por lo que el Fondo de Reserva será colocador neto de deuda pública española de unos €2.000/€3.000 millones
B)) Se tendrán que hacer las modificaciones necesarias en el llamado Pacto de Toledo
*Para frenar el uso masivo del Fondo en los primeros años del ciclo positivo,
*Para asegurar que los años siguientes de ciclo positivo sirvan para reforzarlo para el siguiente ciclo recesivo que tenga que venir.

26.- El déficit público de las CCAA hasta septiembre, según el Mº de Hacienda y Administraciones Públicas (cuyo desglose pueden ver en
https://serviciostelematicos.minhap.gob.es/cimcanet/consulta.aspx), ha sido mucho mejor de lo que se temía, pues en términos de Caja sus gastos disminuyeron €7.243M (4,9% interanual).
* Pero, hay serias dudas de que esos datos (especialmente los Gastos Corrientes en Bienes y Servicios, y los Gastos en Transferencias Corrientes de algunas CCAA) no estén maquillados, como bien indica FEDEA en su IV Informe sobre situación financiera y fiscal de las CCAA (ver en
www.fedea.net/ccaa/).
Por el contrario, sus ingresos retroceden un 0,24% (debido también al incremento neto de €1.800M de los derechos pendientes de cobro de naturaleza tributaria) en términos homogéneos, es decir descontando los anticipos a cuenta que se ha visto obligado a realizar Hacienda para salvar las dificultades de tesorería de los gobiernos regionales.
* Consecuentemente, aunque en términos de Contabilidad Nacional, el Ministerio de Hacienda y Administraciones Públicas afirma (ver
http://www.minhap.gob.es/Documentacion/Publico/GabineteMinistro/Notas%20Prensa/2012/SE%20PRESUPUESTOS%20Y%20GASTOS/04-12-12%20Pres_EJECUCION_3Trimestre%20CCAA.pdf) que las CCAA tuvieron hasta el mes de septiembre un déficit de €9.790M, el 0,93% del PIB anual – si descontamos los anticipos a cuenta del Estado, en términos homogéneos, dicho déficit asciende a €11.978M, el 1,14% del PIB anual-, son muchas las dudas existentes sobre la real capacidad de las CCAA en cumplir su objetivo de déficit (1,5%PIB), (de hecho, el propio Ministerio “ha remitido un requerimiento individualizado a cada una de las CCAA donde se les pide el "estricto cumplimiento" de los planes económico-financieros, teniendo en cuenta la situación en la que se encuentra cada una” … por algo será),
.) a pesar de tener en cuenta el retardo temporal que siempre tienen los efectos de las medidas tomadas en los últimos meses,
.) y aún teniendo en cuenta la supresión de la paga extra de Navidad de los funcionarios,
.) y, aunque al final del año las CCAA (especialmente Cataluña, que es -junto con Canarias- la que menos esfuerzo ha realizado para cumplir el objetivo comprometido) puedan todavía reforzar su control de los gastos, y aumentar los ingresos vía la enajenación o privatización de inversiones reales (en noviembre y diciembre la Generalitat de Cataluña ha cerrado dos acuerdos de privatización de la gestión de gran calado que suponen unos ingresos de €430M en cash y €1.000M a lo largo de 50 años: Aigües Ter Llobregat (ATLL) con el grupo Acciona, y los túneles de Vallvidrera y del Cadí con el grupo de infraestructuras Abertis), y, con ello, obtener ingresos que disminuyan el déficit.
 
Es ciertamente muy preocupante que los analistas de FEDEA (que personalmente creo que son los mejores analistas en el tema) hayan estimado en su Informe señalado que el déficit de las CC.AA. para 2012 se elevará hasta alcanzar el -2% PIB (
http://www.fedea.net/ccaa/observatorio_ccaa-3_200812.pdf)
La realidad de las cuentas es la que es, tanto la Administración central en su conjunto como las entidades locales -cuyas cuentas están medidas al detalle por Hacienda sin tantas trabas como en la rama autonómica- están cumpliendo las expectativas.
Pero en ningún caso es suficiente: Sin Cataluña, Valencia, y Andalucía no hacemos nada.

Comentando el tema con un más joven compañero de Icade, que tiene hoy una responsabilidad económica vital en España, ambos coincidimos en que
*el déficit es la verdadera batalla antes de terminar el año, porque con un buen dato en este sentido "transmitiremos una imagen de que somos un país serio que cumple incluso en los escenarios más adversos",
*y también en que, gracias a la Ley de Estabilidad Presupuestaria, el Gobierno cuenta con los mecanismos necesarios para gestionar unilateralmente las cuentas de cualquier Comunidad y, como último recurso, proceder a su intervención.
Y, al preguntarle directamente si el presidente Rajoy era consciente de ello, su respuesta fue rotunda y clara: en caso de que Hacienda no logre de las tres CCAA con problemas (Cataluña, Valencia, y Andalucía) el ajuste que todavía se necesita, o de que éste llegue demasiado tarde y no compute en el ejercicio de 2012, el presidente Rajoy "estaría dispuesto a tomar cualquier decisión que sea necesaria, asumiendo con ello el coste político que suponga".
Una reforma de ámbito nacional para salvar a España del trance de no cumplir con los deberes dictados por la Unión Europea, y que el Gobierno quiere evitar a toda costa, no puede estar pendiente del libre albedrío de una parte del todo.
Reconozco que quedé muy gratamente sorprendido porque, hoy por hoy, son las CCAA las causantes de que TODOS temamos que España no alcance a cumplir su compromiso de objetivo de déficit público.
Recordé la conversación al escuchar hace poco a la Vicepresidenta Soraya, tras la reunión del Consejo de Ministros, llamar al orden al Molt Artur Mas: "Su obligación legal es cumplir con los ajustes". El Gobierno no descarta la intervención si las CCAA siguen sin cumplir con el déficit. "Es una obligación legal" por "la asistencia financiera". 

27.- El INE nos detalló cómo el crecimiento negativo del PIB había mejorado a sólo -0,3% intertrimestral en el tercer trimestre del año (equivalente al -1,6% interanual).  
Y ello debido a una mayor caída del gasto en consumo público (hasta al -3,9%), y de la formación bruta de capital fijo (hasta el -9,9%, debido al empeoramiento de la construcción pública y privada hasta el -12,6%), resultando que la demanda interna haya empeorado hasta el -4,0%, a pesar de la mejora marginal (del -2,1% al -2%) del gasto en consumo de los hogares.
En compensación, afortunadamente, la contribución de la demanda exterior neta de la economía española al PIB trimestral permanece estable en 2,4 puntos, gracias a que el aumento de las exportaciones de bienes y servicios, ha compensado el aumento del déficit energético.   

El día 30 de enero el INE publicó un avance sobre la evolución del PIB en el 4º trimestre del 2012, en el que, como preveíamos (es pública mi opinión de que la economía financiera giró su ciclo económico de negativo a positivo el pasado mes de julio, mientras la economía real lo ha hecho el cuarto trimestre del 2012), nos señala un claro empeoramiento de la economía española.    
Aunque no amplía detalles, los datos avanzados nos indican que el PIB había descendido el -0,7% intertrimestral, equivalente al -1,8% interanual, debido a la fuerte caída de la demanda interna, como consecuencia de *las duras medidas de contención del gasto público al final del año, *la eliminación de la paga extra de Navidad a los empleados públicos, *y la contención del consumo privado.  

El avance del INE nos indica que el PIB del 2012 en su conjunto descendió el 1,37% anual.    


*Unos días antes, en su primer boletín mensual del año, el Banco de España
sorpresivamente adelantó que el PIB de España en el año 2012 ha caído menos de lo previsto por el Gobierno (-1,5%), mejorando también las previsiones que el mismo BdeE, la CE y el FMI habían previsto en octubre/noviembre (-1,4%), avanzando para el 4º trimestre un decrecimiento intertrimestral del -0,6%.  
La desviación más positiva de los cálculos avanzados del Banco de España es que el consumo privado ha caído -1,9% anual, menos de lo previsto (mejorando con ello la previsión de caída de la demanda interna a -3,9%), y que la demanda externa ha aportado más de lo previsto (2,6%).

     
*En todo caso, ambos Banco de España, e INE avanzan una caída anual del PIB del 2012 inferior a la prevista desde mayo por el Gobierno (-1,5%), y confirman las previsiones de los analistas económicos independientes, y de las entidades financieras españoles (-1,4%).  

Por supuesto, una realidad muy distante de las previsiones alarmistas (¿e interesadas?) de las entidades y organismos internacionales, quienes al inicio del año habían previsto una caída incluso superior al 3% anual.
   
De todas las previsiones externas sólo deseo señalar la de la Comisión Europea,  quien a principios de noviembre mejoró mucho su previsión (desde el -1,8% al -1,4%).
Las dos mayores diferencias de su previsión con respecto a la mía eran:    
.) que ella preveía un mayor decrecimiento del gasto en consumo público, y el continuado derrumbe de la formación bruta de capital fijo (y los datos del INE respaldan su previsión),
.) con lo que afirma que la demanda nacional, como mucho, mantenga su decrecimiento interanual del 4% (incluso podría empeorar hasta el 4,2% si las administraciones territoriales cumplieran su objetivo de déficit).
.) pero, en compensación, por mi parte, sigo creyendo que ya en el 2012 podremos tener un equilibrio de la balanza de bienes y servicios (de hecho, la importación energética debería disminuir en el 4º trimestre), con lo que la contribución de la demanda exterior neta de la economía española al PIB trimestral aumentaría hasta el 2,6% que tenía previsto, en vez del 2,4% esperado por la CE.   
A falta de los datos concretos, parecería que la realidad señala que ha habido mayor caída de la demanda interna de la prevista (como señalaba la CE en noviembre), pero también ha habido mayor aportación de la demanda externa (como ya preveíamos hace seis meses).
 
28.-Y respecto al AÑO 2013 podemos ya decir:
*El equilibrio de la balanza de cuenta corriente
(es decir, que el conjunto de los sectores público y privados no tenga necesidad de recursos externos) es el necesario PRIMER paso para poder prever la luz al final del túnel. La realidad es que este año 2012 habrá un déficit de cuenta corriente inferior al objetivo del Gobierno del 2,25% del PIB (ver punto 11). Hace un par de meses confirmé mi previsión de que sería incluso inferior al 2% del PIB.    
Hoy en día hay el consenso de analistas prevé que pueda ser el 1,5% del PIB. Y ese mismo consenso prevé que en el 2013 se consiga el equilibrio de la balanza de cuenta corriente (de hecho se ha conseguido
en el cuatrimestre julio/octubre de este año, y el FMI prevé que España será el tercer país del mundo en crecimiento de sus exportaciones en el 2013). POR FIN España va a vivir de acuerdo con sus posibilidades, olvidando el déficit medio del 7,5% PIB del cuatrienio 2006/2010.

 
*Una vez conseguido ese equilibrio de la balanza de cuenta corriente, y obtenido el saneamiento del sistema financiero, el siguiente paso necesario para la consolidación del giro del ciclo económico, es decir, el inicio del crecimiento, es que el déficit público sea inferior a la capacidad de generar recursos disponibles de los sectores privados. No lo hemos conseguido en el 2012 (aunque, como dijimos en el punto 12, de hecho
en el cuatrimestre julio/octubre, España tuvo superávit en el saldo agregado de las cuentas corrientes y de capital -es decir, tuvo capacidad de financiación externa- de €3.247,1M, por primera vez en este siglo
), pero es casi seguro que también ese tercer paso necesario se cumplirá en el verano del 2013.
*Con estos pasos realizados, es cuando se cumplirá de forma real la posibilidad de que los sectores privados productivos tengan recursos disponibles para financiar su propio desarrollo. Y, con ello, no sólo disminuir el decrecimiento intertrimestral, sino, incluso, llegar a tener crecimiento interanual.
*Por todo ello, es lógico que hoy en día el consenso de analistas piensa que en el transcurso del 2013 SI se producirá el giro de un decrecimiento a un crecimiento intertrimestral (y, con ello, una disminución del decrecimiento interanual).
*En lo que se disiente es en el momento del año en el que ocurra ese giro intertrimestral positivo. Y en que, hoy por hoy, sólo una minoría prevemos que incluso pueda llegar a ocurrir en algún trimestre una evolución interanual positiva. Y ello es lo que produce la gran variedad de previsiones sobre el decrecimiento económico del año 2013.
*No tengo previsión personal para el 2013, me reservo hasta saber los datos finales del 2012.
Pero sí adelanto que
.)Si, a pesar de la nefasta herencia por ocultamiento del déficit de la Seguridad Social, y por las facturas no contabilizadas en años anteriores, el déficit público del conjunto de AAPP se coloca dentro del rango del 7% del PIB en 2012 en términos de Protocolo de Déficit Excesivo, sin incluir el rescate bancario, … mi previsión para el 2013 será más cercana a la "optimista" del Gobierno, especialmente si el saldo agregado de las cuentas corriente y de capital, es decir, la capacidad o necesidad de financiación de la economía, acabara con un saldo negativo alrededor del 1,5% del PIB.
.)En caso contrario, y dependiendo de las desviaciones, habrá que ser más pesimista.
.)Pero, en todo caso, preveo que en 2013 habrá giro a tendencia creciente intertrimestral (posiblemente en el tercer trimestre del año), y, muy posiblemente, también ocurrirá que en el cuarto trimestre del año se produzca una evolución interanual positiva.
Todo ello me hace prever que el decrecimiento económico habrá tocado fondo en el 4ºTrim2012, y que su media anual sería inferior al -1%
(esta previsión la confirmaré en febrero, una vez sabidos los datos finales del 2012).

29.- El descontrol del endeudamiento de los entes públicos (incluyendo sociedades mercantiles, consorcios, agencias, fundaciones, etc.) de todas las AAPP era tal que, desde el año 2000, el servicio de estudios del Banco de España no proporcionaba datos fiables al respecto.
Las cifras conocidas posteriormente a dicho año siempre han sido aportadas por la parte (política) interesada.
Esos datos mostraban que, desde finales 2008, el endeudamiento de los entes públicos se había elevado en unos €20.000M hasta los €55.000M a mediados de 2011.
*Por fin el Banco de España volvió el pasado junio a publicar datos sobre esta importante variable macroeconómica española. Esos datos nos indicaban que el endeudamiento de los entes públicos se mantenían estables en los últimos doce meses, aunque con muchos reajustes que incluyen afloramientos y cancelaciones varios. En concreto, según el Banco de España, al 30 de junio, el endeudamiento de las empresas públicas de todas las AAPP ascendía a €54.222M.
*Pero el tercer trimestre el Banco de España ha vuelto a tener que hacer reajustes varios pues los datos autonómicos y locales no tienen el 100% de fiabilidad (de hecho, puedo afirmar personalmente que hay una Comunidad (Andalucía) que ni sabe a ciencia cierta cuántas empresas y entidades públicas existen realmente, ni sus datos contables exactos, ni siquiera el personal real). No me cabe duda alguna que estos datos del Banco de España requerirán reajustes posteriores.
*En todo caso, al 30 de septiembre, el endeudamiento de las empresas públicas de todas las AAPP asciende a €55.973M, repartido de esta manera:
.) Los entes públicos que operan bajo el paraguas de la Administración Central acumulan hasta septiembre obligaciones por valor de €34.749M (en lo que llevamos de siglo, el monto se ha más que triplicado, pues apenas era €10.665M en el año 2000),
.) Los entes públicos dependientes de las CCAA deben en su conjunto €12.182M,
.) Y los que controlan los municipios deben en su conjunto €9.042M.

30.- Vamos a concentrar el análisis de su reestructuración en los entes públicos de las CCAA.
Nunca hasta julio del 2010 se tomó decisión político-económica alguna respecto la costosa y creciente telaraña de entes públicos. En esa fecha todos los Gobiernos autonómicos suscribieron un Plan en el Consejo de Política Fiscal y Financiera que preveía una reducción neta tras restructuraciones y cierres de 675 organismos (de los 2.404 existentes).
Sin embargo, dos años más tarde, en julio del 2012:
.) Respecto al grado de cumplimiento del objetivo por parte de las CCAA, la media sólo han cumplido con el 29% de este compromiso (siendo Castilla La Mancha, Galicia y Navarra las únicas CCAA que han cumplido más del 50% de su objetivo, mientras que Andalucía, Aragón, Asturias, Castilla León, Cataluña, y La Rioja no cumplieron ni el 5% de su objetivo).
Cataluña (437 entes públicos) y Andalucía (370) son precisamente las dos CCAA que más entes públicos mantienen al 1 julio 2012 (807 de un total de 2.206).
.) Respecto a su costo, el porcentaje de gasto no financiero de las CCAA que se destina a estas empresas en el ejercicio 2011 asciende de media al 14%.
De nuevo, desde el punto de vista financiero también hay una gran disparidad. Las CCAA que destinan mayor % de su gasto no financiero que la media al subsidio de sus entes públicos son Murcia (47,4%), Cataluña (22,8%), Madrid (20,3%), y Asturias (15,3%).
.) El importe de la deuda de los entes públicos de las CCAA supone el 23,5% de toda la deuda pública autonómica.
También con respecto al peso de la deuda de los entes públicos, hay una gran disparidad. Las CCAA que tienen mayor % de deuda autonómica que la media destinada a sus entes públicos son Baleares (53,7%), Asturias (44,9%), Murcia (32,2%), Comunidad Valenciana (31,0%), y Cataluña (25,1%).
*Es de destacar la gran importancia que da el actual Gobierno a la necesaria reestructuración de los entes públicos (de hecho fue uno de los primeros objetivos del Gobierno de Rajoy).
Desgraciadamente el ministro de Hacienda no ha hecho público todavía el grado de cumplimiento con los planes de reequilibrio por parte de las CCAA en su conjunto, y de cada Comunidad.
Personalmente creo el cumplimiento ha debido ser seriamente insuficiente, pues la reestructuración (privatización, radical disminución, o cierre) de los entes públicos debe hacerse cuidadosamente ya que exige unos pasos y plazos legales (estudios, huelgas, EREs, huelgas, etc.) que hace lenta su aplicabilidad. Las entidades y las administraciones tienen que actuar despacio y bien porque tienen prisa.
Por ello creo que las numerosas reestructuraciones en curso harán descender el número de entes públicos radicalmente al finalizar 2013.
 

31.-Para comenzar este apartado del informe podemos afirmar que, en 2012, por primera vez desde 2005, desciende el empleo público.
Aunque
en el ejercicio 2012 ha habido de media 3.013.500 trabajadores públicos (un nivel superior a los 2.958.600 que de media hubo en el 2008), lo que supone un 5,5% menos que en 2011, la realidad es que el mayor recorte de empleados públicos se produjo en los tres últimos meses de 2012. 

Al finalizar 2012 el número de trabajadores del sector público se situó en 2.917.200 personas (un nivel que no se veía desde los 2.873.200 que había el primer trimestre del 2008), 2,5% menos que en el trimestre  anterior y 6,98% menos que en el mismo periodo de 2011. El dato de final 2012 significa que el empleo público ha disminuido en 303.400 personas desde su máximo histórico de 3.220.600 empleados públicos en septiembre 2011  (recordemos que el número de empleados públicos creció en 475.243 desde septiembre 2007 hasta dicha fecha).
Las cifras muestran que los contratados temporales en el sector público han pasado de 737.500 en diciembre 2007 (con un máximo de 790.600 en diciembre 2008) a 568.600 el año pasado; es decir, 168.900 menos. Su evolución contrasta con la de los asalariados públicos con contrato indefinido, que son hoy 172.800 más que hace cinco años, aunque en el 2012 hayan descendido 39.800.

--->
Según los datos del Servicio de Empleo, y corroborado por el sindicatos CSI-F, e
n los últimos doce meses (noviembre 2011 a noviembre 2012), 192.385 (el 40% de los 487.355) empleos destruidos eran empleados de las AAPP (sin incluir los entes y empresas públicos).
Pero para UGT, se elevan a unos 220.472 los empleados públicos despedidos en los últimos diez meses.

32.- Es curioso que Eurostat tome como cifra más correcta para medir el paro español el dato de la encuesta del INE –la EPA-, mientras que para Alemania –y otros países “modelos”- acepte la cifra del Servicio de Empleo nacionales, que contienen excesivos maquillajes (ver http://www.vozpopuli.com/nacional/8475-espana-lider-del-desempleo-estadisticas-tramposas-en-eeuu-francia-y-alemania).
Por ejemplo, según la Oficina Federal de Estadísticas de Alemania, de 1999 a 2009, los ‘minijobs’ suben un 47%, los contratos a tiempo parcial un 28% y los temporales, ¡un 131%!, mientras que los contratos indefinidos sólo subían un 4%. El portavoz del Ministerio de trabajo tuvo que reconocer que sólo un 43% de los séniors en paro estaban registrados en las listas oficiales (Alemania ha hecho lo que ahora Merkel considera como referencia para España: convertir los parados en precarios, sin derecho a la jubilación. En el periódico Die Welt, concluía un director de una agencia del paro de Alemania:“La verdadera cifra no es 3 millones de parados, sino 9 millones de precarios.”). 
 
Respecto al paro registrado del Servicio Nacional de Empleo, España cerró el 2012 con un total de 4.848.723 desempleados, un aumento del 9,64% interanual, lo que equivale a 426.364 parados más que en diciembre de 2011. Pero si excluimos a los cuidadores no profesionales de personas dependientes, que antes figuraban como demandantes de empleo y han pasado a contabilizarse como parados, en 2012 el paro subió en 388.381 personas (un 8,8% interanual). En diciembre (mes en el que el paro arroja la mayor caída de la historia en un mes de diciembre, tras registrar un descenso de 59.094 personas) se ha
reforzado el cambio de tendencia que ya veíamos en meses anteriores:
*Eliminando
a los cuidadores no profesionales de personas dependientes
antes mencionados, en el último trimestre del año NO hubo incremento del paro registrado.
*Como hemos señalado, la tasa de aumento de parados registrados en términos interanuales (en relación al mismo mes del año anterior) se situó al finalizar el año en 9,64/8,8%. Continúa siendo extremadamente elevada, pero es la menor tasa
de aumento del paro desde el mes de enero (cuando se situaba en el 8,7%
), y a mucha distancia del 12,4% del mes de julio, que marca la máxima velocidad en el ritmo de destrucción de empleo del actual ciclo recesivo.
*Además, los datos son claros: más de la mitad (55,7%) de dicho aumento se debe al descenso de los empleados públicos.
*Debemos recordar que España, debido a la desidia del anterior Gobierno, es el único país que tiene que enfrentarse a una triple explosión de burbujas: el coleteo de la inmobiliaria, la muy real de la monstruosa estructura administrativa pública, y las últimas del empleo en los sectores bancario y mediático. Es evidente que el correcto des-inflamiento de estas burbujas aumentará el paro en 2012 y 2013
*Por otro lado es significativo que el Servicio Nacional de Empleo diga “
Entre los extranjeros, el paro bajó un 2,2% en 2012, con 13.853 desempleados menos (los inmigrantes en paro sumaban al finalizar el año 612.050 desempleados)”
, mientras los nacionales en paro aumentaban en 440.217 en dicho periodo.
Es evidente la necesidad de modificar y depurar el sistema español de subsidio al desempleo (recordemos que supone ya un coste mensual de €2.589,7M mensuales con un crecimiento anual del 7,1% anual). Un
estudio publicado por la Federación Europea de Servicios a Individuos (EFSI) basado en datos de 2010, indica que
las prestaciones medias recibidas por los parados españoles (€10.778 anuales por parado) fueron las más altas de todos los países analizados (además de España, Alemania, Bélgica, Francia, Reino Unido, y Suecia) … lo
que permite a los no empleados poner unas exigencias que en otros países no podrían hacer, y en donde o tendrían que aceptar el trabajo que se les ofrezca (incluso parcial, incluso en otra actividad, incluso trabajos sociales, incluso con movilidad territorial), o tendrían que dejar de ser parados. Exigencias claramente expresadas en las encuestas de Manpower  muestran la realidad de nuestra España de hoy en día.
 
Para muchos analistas, la mejor medición del paro en España es la del Servicio de Empleo, pero incorporando otros parados que no se recogen en el cómputo oficial:
*los demandantes de empleo no ocupados (DENOS),
*los trabajadores eventuales agrarios (TEA),
*y los Desempleados con disponibilidad limitada
(es decir, con una ampliación del concepto mucho mayor que la de otros países "modelo").
Para ellos, el paro en 2012 ha aumentado desde los 4.998.000 a los 5.384.000 personas, con un crecimiento anual de 386.000 parados.
Es decir, ha habido un aumento muy similar a los datos oficiales del Servicio de Empleo.

En todo caso, en ambas mediciones, el dato anual queda muy por debajo de los 602.800 parados medios más que preveía el cuadro macroeconómico de los Presupuestos Generales del Estado para 2012.

La encuesta EPA del INE (que, como saben, es una encuesta sobre una muestra de todos los residentes en España con edades entre los 16 y los 65 años) del mes de diciembre nos aporta unos datos que en nada se corresponden ni con los datos del Servicio de Empleo antes mencionados, ni con los cálculos de los que creemos que la medida correcta del empleo y el paro nos la dan dichos datos aunque añadiendo los maquillajes eliminados en Gobiernos anteriores ... ni tampoco con los datos y tendencia mostrada por EPAs anteriores de este año.
*Para empezar la EPA de diciembre nos indica que la población activa de España sólo ha descendido en 176.800 residentes en el 2012 (de los que 175.600 son extranjeros vueltos a su país de origen), hasta los 22.922.400, alcanzando una tasa de actividad del 59,8%. Dato que muchos consideran erróneo pues se cree que la población activa española descendió bastante más.

*A continuación, la EPA de diciembre nos indica que, en el 2012, el número de ocupados en España ha descendido en 850.500 (-4,78% anual), hasta los 16.957.100. Tampoco muchos analistas nos creemos que el nº de ocupados haya descendido más que el nº de cotizantes a la Seguridad Social (menos de 780.000 en el 2012), hecho que nunca habría ocurrido. Especialmente chocante es que el número de ocupados haya descendido en el 4º trimestre del año (363.300) tanto como el 75% de los tres trimestres anteriores juntos, algo que no encaja ni con los datos oficiales, ni con la tendencia mostrada en las anteriores encuestas, ni con la realidad histórica.
*Respecto al número de parados, la EPA de diciembre nos indica que en el 2012 ha aumentado en 691.700 (+13,12% anual), hasta los 5.965.400 (con una tasa de paro del 26,02% de la población activa). De nuevo, es evidente que esta cifra no concuerda ni con la tendencia mostrada en las anteriores encuestas, ni con los datos del Servicio de Empleo.  
*Un amigo experto en la materia me sugiere que las incongruencias señaladas puedan deberse, por lo menos parcialmente, a que la EPA NO es una foto fija del fin del periodo trimestral (como sí lo es el dato del Servicio de Empleo), sino la media de los datos tomados durante el trimestre: mientras en los datos del Servicio de Empleo (también en los ampliados) se observa un empeoramiento de los datos de octubre y noviembre, con una clara mejora de los datos de diciembre (efecto Navidades en todas las ramas del macro sector servicios), la ponderación de la EPA no tiene en cuenta esa evolución.  
*A pesar de las incongruencias señaladas, analicemos los datos de la EPA:
Para empezar, el dato anual de 691.700 nuevos parados con un decrecimiento económico del -1,3% del PIB no compara mal con los 577.000 nuevos parados del 2011, con un crecimiento económico del +0,4%.
Especialmente si tenemos en cuenta que mientras en el 2011 el empleo público clientelar aumentó en unas 100.000 personas, el pasado año, descendió 218.900 (cifra distinta a la señalada en el punto anterior, que ni los analistas ni los sindicatos consideran correcta, ni aunque sólo tuviera en cuenta a las AAPP, olvidando a los entes y empresas públicas). En todo caso, un fuerte giro negativo en el empleo público que contrasta con la disminución del 30% en el aumento del paro en el empleo privado.    
Esa distinta evolución señalada aumenta aún más si analizamos la evolución del empleo no asalariado, que, en vez de disminuir 32.579 en el año 2011, paso a incrementarse en 53.300 nuevos autónomos en el 2012.  
 
En todo caso, hay un tema que deseo dejar claro: la reforma laboral está ayudando a aliviar el problema del paro.
Las dramáticas cifras de la EPA de final de año (ya he explicado que, de ninguna manera, pueden ser consideradas la mejor medida del paro en España)  han sido utilizadas por el PSOE, IU y los sindicatos, entre otros, para denunciar que la reforma laboral aprobada por el Gobierno no sólo está dando los resultados esperados sino que, además, está acelerando la destrucción de empleo.
El análisis de los datos, sin embargo, desmiente esta teoría:
.)Tomando como referencia el segundo semestre de 2012 (plena vigencia de la reforma laboral), el paro creció en 272.000 personas, un 40% menos que en el mismo período de 2011 (440.000). Y ello, pese a que el PIB cayó de media un 1,6% interanual frente al crecimiento del 0,3% registrado en los últimos trimestres de 2011. 
.)Por otro lado, el aumento interanual del paro se ha moderado en los dos últimos trimestres, pasando del 18% en el segundo trimestre de 2012 al 13% en el cuarto
.)La diferencia es aún más relevante si tan sólo se tiene en cuenta el empleo privado
: 336.200 frente a los 414.000
empleos destruidos en la segunda mitad de 2011.
--->     
Estas cifras vendrían a confirmar que, si bien la actual reforma no está logrando crear empleo neto ni reducir la tasa de paro, el mercado laboral habría sufrido un deterioro mayor sin su puesta en marcha. Ésta es, precisamente, la tesis que defiende el Banco de España (
http://www.libremercado.com/2012-03-01/el-bde-dice-que-la-reforma-laboral-creara-un-millon-de-empleos-1276451646/), tras estimar que la reforma podría haber ahorrado más de un millón de parados si se hubiera aplicado antes, gracias a la mayor flexibilidad que aporta dando facilidad para descolgarse de los convenios colectivos, y la prioridad que otorga a los convenios de empresa.    

33.- 36.798 parados utilizaron durante el primer semestre de 2012 su prestación por desempleo para hacerse empresarios, según ha informado la Unión de Profesionales y Trabajadores Autónomos. La EPA de diciembre confirma que, mientras en el año 2012 cerró con
691.700 nuevos parados, la evolución del empleo no asalariado se incrementó en 53.300 nuevos autónomos. Este dato es especialmente relevante si lo comparamos con el descenso que hubo de 32.579 autónomos en el año 2011. 

Con ese aumento, el número de trabajadores por cuenta propia ha traspasado la barrera de los tres millones de autónomos … justo en el mismo año en el que
el número de trabajadores del sector público bajó hasta los 2.917.200 (un nivel que significa que el empleo público ha disminuido en 303.400 personas desde su máximo histórico de septiembre 2011  (recordemos que el número de empleados públicos creció en 475.243 desde septiembre 2007 hasta dicha fecha).justo en el mismo año en el que el número de empleados públicos descendía en . Esta cifra difiere algo (el cierre definitivo de la temporada turístico parece tener alguna culpa) con el dato de 3.024.525 afiliados al Régimen Especial de Trabajadores Autónomos (RETA) del mes de diciembre ...  
¡¡ Pero, en todo caso, volvemos a superar al número de empleados públicos !!.
Algo que considero transcendental, y muestra con hechos la importante reforma que se está produciendo en la estructura de los tejidos laboral y productivo de España.
*Lo dicho se amplía con el hecho de que el número de empresarios con empleados ha subido este año en más de 9.000 personas, alcanzando un total de 934.000
empleadores. Según el INE, el número de nuevas empresas creadas en noviembre aumentó un 4,7% anual, hasta un total de 7.592 empresas (mientras que se disolvieron un total de 1.912 sociedades). Es el quinto mes consecutivo en el que se incrementa el número neto de sociedades mercantiles en tasa interanual.  Según el 'Estudio sobre Demografía Empresarial' realizado por Informa D&B, en 2012 se crearon 88.713 empresas en España, un 5% más que en 2011 (aún lejos de las cifras registradas antes de 2007, cuando se superaban las 100.000 nuevas compañías al año).

34.-Tanto Banco de Santander
como Telefónica consiguieron al final del verano abrir de nuevo los mercados financieros mayoristas internacionales, a los que ya hemos hecho referencia en los puntos 1, 14, y 15. Entre ambos han recibido recursos por más de €15 millardos. Posteriormente, BBVA, Repsol, Gas Natural Fenosa, Iberdrola, Banesto, y Banco Sabadell siguieron su estela.
Poco a poco, éstas y otras entidades financieras y corporaciones privadas españolas están consiguiendo aumentar los recursos obtenidos de dichos mercados mayoristas (se calcula que han obtenido ya más de €60 millardos en tres meses), y ello está haciendo posible disminuir la dependencia del BCE (cuya financiación neta al sistema financiero ha disminuido en €75.627M entre septiembre y diciembre). El propio BCE ha dicho que "los inversores institucionales de la zona del euro parecen haber desplazado su liquidez hacia activos de mayor riesgo", insinuando que vuelve a llegar dinero a España y a Italia, entre otros países.
En el conjunto del año pasado, los bancos emitieron deuda por €22.750M netos, un 42% menos que en 2011. En cambio, las empresas no financieras emitieron €12.300M netos, un 30% más. En las tres primeras semanas del 2013 las corporaciones españolas captaron €25 millardos (€16 millardos los bancos y €9 millardos más las empresas no financieras) de los mercados internacionales.

Es importante que se siga por ese camino para que se vaya suavizando la actual asfixia de liquidez de los sectores productivos españoles.
No olvidemos que, como dice mi estimado Manuel Pizarro, el verdadero problema grave que tiene España es el de la liquidez para hacer frente a la multitud de problemas reales (que se suman a los creados por el miedo generado por las interesadas opiniones alarmistas).
España es un país solvente y está creciendo de manera estructural. El problema es que es ilíquido porque más del 75% del patrimonio está en activos inmobiliarios ilíquidos (viviendas, infraestructuras, etc.). Y cuanto más tiempo sea capaz España de mantener el acceso al mercado con relativa facilidad, más probabilidades existen de que los inversores comiencen a tratar la intervención virtual del BCE como una

35.-Pese a sus diferencias estratégicas, los dos gigantes financieros globales con  sede en España (B.Santander y BBVA) están actuando activamente para evitar el desastre económico de España, y han puesto sus recursos apoyando al sector público.
No solamente en la compra de deuda pública (con el BCE suministrando parte de la liquidez), sino también en los créditos para el FLA y el llamado “banco malo”.
Están consiguiendo con ello que el Gobierno tenga recursos para llevar a cabo el “auto-rescate”.
De lo que estoy convencido es que ni B.Santander, ni BBVA (que son corporaciones globales con mayoría accionarial foránea) son ONGs al servicio de Gobierno alguno, y que si lo hacen es porque están convencidos de que con la política económica del actual Gobierno sí hay posibilidad cierta de evitar el precipicio al que nos dirigíamos.

Es especialmente emblemático el caso del Banco de Santander, la entidad que llegó a tener €96.447M de liquidez acumulada depositada en el BCE al finalizar septiembre, y que ha finalizado el 2012 con un ratio de créditos en relación a los depósitos del 96% (es decir, en posición técnica favorable para comenzar su actividad crediticia) en España (frente al 113% global).
La entidad que se adelantó a todos (cuando muchos todavía creían que estábamos en la Champions económica), vendiendo sus participaciones empresariales españolas, y su propia red inmobiliaria (incluyendo su emblemática “Ciudad Financiera de Boadilla”), reforzando en cambio su apuesta global ...
Por el contrario, este año ha dado un giro a su actuación, vendiendo el 100% de su filial colombiana, el 24,9% de su filial mexicana, otro 5,7% de su filial brasileña, y el reaseguro de su cartera de seguros de vida para:
* reforzar la solidez de sus redes (Santander y Banesto) en España,
* saneamiento (core capital del 10,1%) que ha concluido con una OPA de exclusión al 50% del valor contable de su filial, recuperando el liderazgo del sector en España,
* además, liderando la participación privada (€656M=más del 38% del total inicial … y ha comprometido aumentar hasta €840M en las futuras ampliaciones del capital hasta los €2.600M) en SAREB (la gestora del banco malo),
* hasta la dada por segura próxima activa participación en la reforma del mapa financiero que España negocia con la Unión Europea,
... el Banco Santander quiere mostrar su mejor cara ante los malos tiempos que corren actuando de "caballero blanco" y escudero fiel del Gobierno en la lucha contra la crisis, mostrando con hechos la opinión de sus tres mayores accionistas (BlackRock – que gestiona $3,7 billones (con b) en activos (€2,8 billones)-, Capital Group, y la familia Botín) de que España puede evitar el rescate.

36.- Un informe de Bolsas y Mercados Españoles (BME) constata el peso del negocio extranjero en las macro corporaciones del Ibex35 (ver http://www.youtube.com/watch?v=XUFMxmIoFRc).
*Para el conjunto, la facturación exterior en el primer semestre del 2012 aumentó casi un 16%, hasta los €157.370M, lo que supone un 59,63% del total, mientras que los 106.528 millones restantes proceden del mercado interior, "cifra que aumenta escasamente un 1%", según BME.
Los mercados foráneos han sido la salida de la crisis española para las firmas de materiales básicos, industria, y de construcción e infraestructuras, sector en el que la facturación exterior ha pasado del 57,9% al 70,7% del total en un año (las empresas españolas de infraestructuras han conseguido en 2012 un total de €25.400M en concesiones y contratos en el exterior). Sus ingresos foráneos han crecido además un 52,9%, el mayor repunte de todos los sectores. Este sector es además el que tiene más empresas que facturan más de la mitad de sus ventas en el extranjero con un 65% de todas ellas.

*No es de extrañar que con todas estas novedades, y con sus lógicos vaivenes, el índice Ibex 35 siga su tendencia alcista que comenzó a finales de julio.
El Ibex (8.362,3) cierra en enero su sexto mes consecutivo al alza por primera vez en más de una década. Y con una subida del 40,4% (sin tener en cuenta los dividendos) desde su cierre diario mínimo del 24 de julio (5.956,3) … y, a pesar de ello, con un PER inferior a 12 veces (es decir, con un BPA que es casi el triple que el IPC).  

Un reciente análisis realizado por Bank of America Merrill Lynch muestra que en los seis meses posteriores al 26 de julio (fecha en la que yo afirmo que se ha producido el giro del ciclo económico de España) la bolsa española ha sido la más rentable del mundo, por delante también de los otros países de la periferia europea. En concreto, la rentabilidad total del mercado español ascendió al 67,2%, frente a una media global del 18,5%. En el mismo periodo, la bolsa británica ha subido un 18% y la estadounidense un 14%.
Es evidente que los mercados dan margen a Rajoy para realizar todas las reformas necesarias, creyendo, aparentemente, que ya están empezando a dar sus primeros frutos.

Si es verdad que la Bolsa anticipa el devenir económico, y, puesto que esperamos que antes de acabar el 2013 habremos conseguido la estabilización de nuestra economía...
con el permiso de:
* las CCAA andaluza, catalana, y valenciana,
* la revisión del mapa competencial de las Administraciones (buscando la perdida unidad de mercado, así como el adelgazamiento del sector público),
* y de la pendiente Ley de emprendedores, ...
no podemos menos que esperar un buen año de Bolsa para el 2013. Es evidente que los beneficios de las corporaciones empresariales españolas subirá en el 2013, y que el PER también deberá hacerlo equiparándose al de otros países centrales de la Eurozona (con un BPA equivalente al doble del IPC).

Si así fuera, al aumentar el patrimonio de las personas físicas y jurídicas inversoras en renta variable (y en renta fija, si, paralelamente, bajara la prima de riesgo de la deuda pública española, como se espera) ello retroalimentaría aún más el potencial círculo positivo del consumo e inversión privados, que debe iniciarse en el tercer/cuarto trimestre del año.

37.- Actualicemos un análisis escrito este verano respecto a las Condiciones necesarias para el crecimiento y el inicio del descenso del paro en España (http://operarbolsa.blogspot.com.es/2012/12/condiciones-necesarias-para-el.html).
Sin duda alguna, las condiciones siguen siendo las mismas.
Y la realidad es que, afortunadamente, los hechos y realidades nos muestran que vamos por el buen camino:

37.1.-Que el sistema financiero español esté saneado y sea solvente (sin un sistema sanguíneo saneado no hay posibilidad alguna de que haya riego sanguíneo al cuerpo productivo privado).
De hecho al finalizar 2012 tanto las entidades nacionalizadas, como algunas entidades privadas solventes (Banco de Santander -el banco líder de España, y de la Eurozona-, Bankinter, Banca March, Banco Popular, etc.) ya estarán con todos los deberes cumplidos (y el resto en camino de cumplirlos antes de finalizar el primer semestre del 2013).
El consenso de analistas prevé que esta primera condición se habrá cumplido plenamente al finalizar el primer semestre del 2013.
Sin duda alguna, el que haya un supervisor único europeo (será una realidad en el 2014) para todas las entidades financieras con activos superiores a los €30 millardos (más del 90% del sistema español, y más del 80% de sus entidades) será muy positivo para el sistema financiero español (ver punto 1).
Con ello se disiparán las dudas que todavía existan sobre su solvencia, irán mejorando los ratings de las entidades, y ello irá haciendo posible la reapertura de los mercados mayoristas, tanto el interbancario, como el de colocación de deuda propia (o titulizada de sus clientes), y evitará que vuelva a repetirse la gigantesca fuga de capitales de €275 millardos (el 26,2% del PIB español) que hubo entre septiembre del 2011 y agosto del 2012.

37.2.-Que España tenga un saldo positivo en el agregado de sus cuentas corriente y de capital con el extranjero (es decir, que no tengamos necesidad de recursos foráneos para nuestros gastos e inversiones).
Parcialmente este hecho ya se ha cumplido en el 2012, año en el que esperamos haber conseguido superávit en la balanza comercial de bienes y servicios.
Sin ello, no estaríamos viviendo una recesión terrible, sino una terrible depresión, pues excluyendo el derrumbe del sector construcción e infraestructuras, el PIB español está creciendo el 2% anual.
El consenso de analistas prevé que esta segunda condición se cumplirá el año 2013 (de hecho, ya se ha cumplido en el cuatrimestre julio/octubre de este año).
Si a ello añadimos el tener entradas netas de inversiones directas, mejor que mejor. Será señal de que las corporaciones empresariales (foráneas y españolas) creen rentable y positivo invertir en emprendimientos reales en España.
De hecho este factor ya se está empezándose a cumplir este año (las entradas netas de las inversiones directas entre enero y octubre de 2012 se situaron en €6.641,3M, frente a las salidas netas de €7.336,5M en el mismo período de 2011), y sus frutos se empezarán a degustar en el 2013, por ejemplo, en el sector automovilístico y en los sectores ligados a la exportación.

37.3.-Que el conjunto de las Administraciones Públicas tenga menos déficit (necesidad de recursos) que los ahorros internos que sean capaces de realizar las familias y empresas (financieras y no financieras) del sector privado.
Es una realidad innegable y universal el fenómeno económico conocido como “crowding out”, según el cual las necesidades financieras públicas siempre se cubren con prioridad con respecto a las necesidades financieras privadas (sean estas para consumo o para inversión).
Consecuentemente, para que queden recursos disponibles para los sectores productivos privados es condición necesaria que se reduzcan al mínimo las necesidades del sector público.
Cuanto menor sea el déficit público, mayores serán los recursos disponibles para los sectores privados.
Ello ya se ha producido parcialmente en el 2012 (excluyendo las pensiones, las ayudas y subvenciones al paro, y los intereses da la deuda pública, que han subido en conjunto casi el 6%, los gastos en consumo, nóminas, e inversiones públicas están bajando más del 15% interanual hasta noviembre).
El problema es que los recursos disponibles hasta ahora han sido pocos (pues el déficit público sigue siendo excesivo), y han sido destinados cuasi exclusivamente a des-apalancar y consolidar a los sectores privados
(la deuda de las familias y empresas españolas está al nivel de mayo del 2007). El consenso de analistas prevé que esta segunda condición se podrá cumplir a partir de la segunda mitad del año 2013, y con mayor volumen sólo a partir del 2014 (todavía hay muchas entidades financieras que tienen que desapalancarse), cuando el ratio de créditos en relación a los depósitos vuelva al nivel tradicional del 100/110% (ya se ha producido un giro extraordinario, desde ser superior al 180% en la época de la locura expansiva en plena burbuja inmobiliaria, a tener el nivel 120% en noviembre del 2012).
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37.4.-Consecuentemente, no escuchemos los cantos de sirena de los demagogos y de los políticos que desean ocultarnos la verdad.
 
No nos engañemos más: el paro no bajará mientras no consigamos que el déficit público descienda a niveles que permitan que haya recursos disponibles para los sectores privados productivos. Sólo de esa manera España se podrá volver a poner en marcha, haciendo crecer su PIB a través de sus sectores privados.

38.- En España hay en vigor unas 100.000 leyes y normas de todo tipo, de las cuales prácticamente 67.000 son de carácter autonómico. Y lo que es todavía más relevante: la hemorragia legislativa, lejos de disminuir, crece y crece. Si en 2008 los diarios oficiales de las regiones publicaron 697.344 páginas, en 2010 ya se había alcanzado las 867.466. Y aunque la CEOE no ha cerrado todavía los datos de 2012, es muy probable que se haya superado ampliamente el millón de páginas. Algo parecido sucede con el Gobierno central: el Boletín Oficial del Estado (BOE) publicaba al comenzar la crisis 68.506 páginas, muy por debajo de las 258.068 de 2010, según datos de la CEOE.
Esta dispersión y maraña legislativa
es lo que explica que en los últimos tiempos hayan proliferado las voces que requieren al Gobierno que restaure la unidad de mercado, que se rompe por la proliferación de normas jurídicas, muchas de ellas contradictorias. Según la CEOE, el exceso de regulación y la escasa estabilidad de las normas llevan aparejados el descrédito, el incumplimiento y la inseguridad jurídica, algo que ahuyenta la inversión. El Gobierno ha recogido el guante y ha anunciado que en las próximas semanas aprobará una norma para garantizar la unidad de mercado en todo el territorio.  Según se ha sabido en prensa, las empresas sólo necesitarán licencia de una autonomía para operar en toda España, y, aparentemente, el Gobierno prevé aprobar el 11 de enero el proyecto de ley de garantía de la unidad de mercado, para facilitar la libre circulación de bienes y servicios". Se trata de una excelente noticia. Esperemos que así sea. Ese es el camino que hay que seguir, junto con el del control del déficit de las Administraciones Autonómicas. Y de modo implacable.

39.-NO a las subvenciones
Nada de subvenciones a los políticos!!
Impuestos a los ricos!!
Ni un euro para los bancos!! 
Que cierren las TVs públicas…
y todos los chiringuitos de los enchufados…
y todos los despilfarros realizados!!
Basta ya de dar dinero a nadie!!

Por lo que se ve en los media y en los foros, esas proclamas las firmaríamos casi todos los españoles

El problema es cuando se empiezan a concretar.
Entonces es cuando vienen los “salvos” y excepciones.

bueno… salvo para la Caja donde tengo la cuenta, no vaya a ser que pierda mis ahorros,
bueno… salvo para los sufridos mineros,
bueno… salvo para los gastos identitarios de mi pueblo, provincia, Comunidad,
bueno… salvo para mi sindicato (y así no lo pago yo)… especialmente si soy liberado
bueno… salvo los subsidios sin control para el paro (que me viene bien que lo cobre mi hijo para sus gastos)
bueno… salvo para los empleados públicos (mis respetos para la mayoría de los verdaderos funcionarios), que tengo dos familiares interinos,
bueno… salvo para los ferroviarios, los sanitarios, los educadores  (y los que sean) que se oponen a la "liberalización" (alias control y eficiencia),
bueno... salvo para el ambulatorio de mi barrio,
bueno... salvo para los médicos y sanitarios, que así podemos trabajar en el privado por las tardes,
bueno… salvo para los pooobres inmigrantes ilegales,
bueno… salvo para el Parador, la Universidad, el Hospital el AVE de mi pueblo o provincia, que chupamos todos, aunque no sean rentables,
bueno… salvo a la energía “renovable”, que es muy limpia, y es mía,
bueno… salvo para ésta o aquella entidad donde estamos enchufados,
etc. etc.
...
Todo radical y sin excepciones… SALVO CUANDO ME TOCA A MÍ.
Por ello, hay críticas, manifestaciones, y amenazas de nazionalistas, sindicatos, empleados públicos, subsidiados, cejistas, PSOE, CCAA, CCLL, cada vez que el Gobierno legisla para limitar las múltiples subvenciones y mamandurrias que se otorgan con nuestro dinero.

Hay que acabar con TODO mal uso de NUESTRO dinero.
NO puede ni debe haber excepciones.
NI UNA SUBVENCIÓN MÁS A NADIE.
Ya está bien de que haya tantos grupos y grupitos que vivan a nuestra costa.
Dicen algunos que no son sino "el chocolate del loro".
Pero no se percatan de la cantidad de loros que hay en España...
y de que NUESTRO chocolate es NUESTRO...
y lo queremos para nosotros, para nuestros hijos y nietos, y para lo que a nosotros nos venga en gana...
NO PARA QUE OTROS VIVAN A NUESTRA COSTA
.

     
40.-Es una realidad que España está siendo capaz (falta por confirmarse la prolongación y ampliación de sus reformas estructurales) de:
1.-
Superar la mayor pérdida de su patrimonio nacional público y privado en su historia (superior incluso a la de la desgarradora y fraticida guerra civil), debido a la explosión de la burbuja inmobiliaria, y a las consecuencias que para nosotros tuvo la crisis global financiera.
2.-Sobrevivir a la mayor pérdida de PIB y RN público y privado de su historia.
3.-Reestructurar, por primera vez en su historia, su balanza de cuenta corriente de bienes y servicios SIN una devaluación de su moneda (al contrario, con una moneda que se ha revalorizado).
4.- Controlar la mayor salida de capitales de su historia (26% de su PIB en doce meses) … y el mayor tsunami financiero de un país desarrollado en la historia moderna mundial (18% de su PIB en cuatro meses).  
5.-Desde 1850 España ha sido capaz de reducir el déficit público en 2%PIB sólo en cinco ocasiones …  pero nunca estando en recesión económica. 
6.-Y ello lo ha conseguido no solamente aumentando los ingresos, sino también reduciendo más de 300.000 empleados públicos (por ahora) y rebajando en más del 4% (por ahora) su gasto e inversión públicos … 
SIN
*dejar de aumentar (+4,7% anual) sus prestaciones a más de 9 millones de pensiones contributivas,
*dejar de aumentar (+7,4% anual) las ayudas y subvenciones al desempleo,
*hacer default en sus compromisos financieros internacionales (los intereses de la deuda aumentaron el 14% anual).
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¡¡¡ Hay motivos para estar orgullosos de lo que estamos consiguiendo...
y para poner freno al alarmismo y negativismo que nos inunda !!!







Saludos,
PD-
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